2018年上半年IPO审核趋势分析_10页_3mb

2018年上半年及第三季度IPO审核趋势总结

一、核心内容概述

2018年上半年至第三季度，中国IPO审核市场呈现出明显的政策调整与审核趋严的态势。审核数量较去年同期大幅下降，被否企业数量上升，监管重点集中在关联交易、财务合规、盈利可持续性及信息披露等方面。同时，科技企业对CDR（存托凭证）的申请态度发生转变，部分企业撤回申请。

二、2018年上半年IPO市场动态

1. 科技企业CDR申请推迟

• 政策背景：2018年3月22日，国务院办公厅转发证监会关于创新企业境内发行股票或存托凭证试点的意见，明确CDR试点企业行业范围。
• 企业反应：至6月中下旬，多家科技企业（如小米、阿里巴巴）推迟CDR发行申请。
• 终止审查情况：上半年共终止审查148家企业，超过2017年全年水平。

三、2018年上半年被否企业数据分析

1. 地域分布

• 主要地区：广东、北京、浙江三地被否企业数量最多。
• 趋势一致：与这些地区申报审核企业数量多的趋势一致。

2. 行业分布

• 最多被否行业：计算机、通信和其他电子设备制造业被否企业最多。
• 行业集中度：被否企业主要集中在科技类行业，反映出监管对相关领域企业合规性的严格要求。

四、被否企业被否原因统计

1. 关联交易及关联关系存疑

• 案例：广东波斯科技股份有限公司
• 问题：对格力销售收入占比高，存在客户集中风险。
• 审核关注点：关联关系是否存在、内控是否合规、定价机制是否公允、客户集中风险是否充分披露等。

2. 财务问题

• 案例：湖南五新隧道智能装备股份有限公司
• 问题：营业收入变动趋势与行业可比公司不一致，盈利能力可持续性存疑。
• 审核关注点：收入与利润增长差异、行业对比、盈利模式合理性等。

3. 盈利能力和经营能力的可持续性

• 案例：深圳华智融科技
• 问题：发行人无经营性房产，全部租赁，存在搬迁风险。
• 审核关注点：资产完整性、持续经营能力、租赁风险等。

五、2018年第三季度IPO审核趋势

1. 审核数据

• 审核企业总数：48家，其中通过30家，未通过10家，暂缓表决4家，取消审核4家。
• 审核通过率：62.5%，较第二季度明显提升。
• 审核数量变化：与去年同期相比，审核数量减少66.7%。

2. 被否企业行业分布

• 最多被否行业：计算机、通信和其他电子设备制造业（2家）。
• 其他行业：电力、热力、电气机械、纺织、非金属矿物、软件、数字音视频、专业技术服务等各有1家被否。
• 被否企业占比：被否企业主要集中在申请数量较多的计算机和通信行业。

3. 被否企业地域分布

• 最多被否地区：广东省（3家），其次是浙江省（2家）。
• 趋势一致：与申请首发企业地域分布相吻合。

4. 被否企业上市板块分布

• 创业板为主：7家被否企业申请创业板上市，其余6家为上交所主板。
• 拟募集资金：被否企业拟募集资金均不超过6亿元。

六、被否企业审核反馈意见分析

1. 常见审核问题

2. 具体问题举例

a. 海外销售问题

• 案例：珠海安联锐视科技股份有限公司
• 问题：境外销售收入与海关数据差异大，客户集中度高，存在关联交易嫌疑。
• 审核关注点：客户背景、信用政策、关联交易、贸易摩擦影响等。

b. 毛利率问题

• 案例：深圳市宇驰检测技术股份有限公司
• 问题：毛利率高于行业平均水平，销售费用率和管理费用率低于行业平均水平。
• 审核关注点：毛利率差异原因、收入确认真实性、费用率合理性、应收账款增长原因等。

c. 股权激励与代持问题

• 案例：上海晶丰明源半导体股份有限公司
• 问题：历史上存在委托持股，需核查是否履行法律程序、是否存在利益输送。
• 审核关注点：代持背景、股份支付处理、对价合理性、法律风险等。

七、主要观点与趋势

1. 监管趋严：2018年IPO审核整体趋严，通过率下降，被否企业数量增加。
2. 行业集中：科技类企业（尤其是计算机、通信行业）成为被否企业的主要来源。
3. 地域集中：广东、浙江、北京等经济发达地区仍是IPO申请和被否的主要区域。
4. 政策影响：CDR试点政策虽出台，但科技企业态度保守，申请推迟。
5. 重点问题：关联交易、财务合规、盈利能力、信息披露成为审核关注的核心。

八、关键信息总结

• 审核数量：2018年第三季度IPO审核数量较去年同期下降66.7%。
• 被否企业：被否企业主要集中在计算机、通信行业，广东、浙江、北京等地最多。
• 审核通过率：第三季度IPO审核通过率达62.5%，较第二季度明显提升。
• 被否企业资金：被否企业拟募集资金均不超过6亿元。
• 审核重点：关联交易、财务合规、盈利能力、信息披露等成为监管核心关注点。