20211111-天风期货-双焦周报_积重难返_莫把节奏当方向_20页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年11月焦炭与焦煤市场的供需状况、价格走势及投资策略，强调当前市场在价格打压和供给宽松的背景下，需求预期是唯一支撑点。同时，指出市场对前期暴涨暴跌的担忧，交易节奏变得尤为重要。

主要观点

• 市场情绪与交易节奏：市场虽然回归基本面，但仍对前期价格波动保持警惕，交易节奏成为关键。建议投资者提前埋伏，但避免追单。
• 焦煤市场分析：
  • 当前焦煤现货市场降价节奏远不如预期强烈，主要原因是供需结构支撑。
  • 主焦煤可能经历一段“滞涨期”，后期降幅将慢于焦炭。
  • 焦煤三要素评估显示库存为强利多，利润为强利空，基差为强利多。
• 焦炭市场分析：
  • 230家独立焦化厂焦炭产能利用率继续下降，焦炭日均产量也呈下降趋势。
  • 钢厂主动限产30%至50%，焦炭供应持续收缩。
  • 焦炭总库存微降，但钢厂增库行为仍在，预计后期库存将逐渐累积。
  • 焦炭三要素评估显示库存为强利空，利润为强利空，基差为强利多。
• 需求与价格趋势：
  • 钢厂铁水产量持续下降，市场对年初减产目标已无异议。
  • 焦炭现货价格可能进入长熊模式，预计本轮提降周期将至少持续5轮。
• 利润与库存：
  • 山西焦化利润持续走弱，周环比下降。
  • 焦化厂库存快速累积，短期难以改变。

关键信息

供应情况

• 230家独立焦化厂剔除淘汰产能利用率72.63%，周环比下降0.67%。
• 焦炭日均产量52.95万吨，周环比下降0.49万吨。
• 山西、陕西等区域焦企普遍主动限产30%至50%。

需求情况

• 247家钢厂铁水日均产量204.89万吨，周环比下降6.42万吨。
• 钢厂因亏损加大检修力度，原料需求继续下滑。

库存情况

• 港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为634.98万吨，周环比微降1.69万吨。
• 230家焦化厂焦炭库存108.3万吨，周环比大幅增加12.37万吨。
• 110家钢厂焦炭库存405.88万吨，周环比下降7.86万吨。

价格走势

• 钢厂第三轮提降开始，幅度为200元/吨。
• 山西焦煤价格继续下调，部分高价资源滞销。
• 进口焦煤价格受国内市场影响出现下滑，内外贸煤价差缩窄。

投资策略

• 策略名称：焦炭1-5反套
• 策略类型：套利
• 盈亏比：1:3
• 胜率：未提供
• 推荐周期：1个月
• 核心逻辑：
  • 驱动：需求持续减弱
  • 安全边际：现货开启下跌周期
• 推荐等级：2减仓

数据来源

• 天风风云
• 钢联
• 万得
• 汾渭

风险提示

本报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性，亦不构成任何投资建议。投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及本报告作者无关。

图表说明

• 焦炭与焦煤的库存、利润及基差评估图
• 焦炭与焦煤的产量、进口、出口及库存变化图
• 各地区焦炭现货价格图
• 焦煤库存与价格变化图

著作权声明

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