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一、相关数据

重点变动（Δ日）：

• FU主力：2025/10/31结算价2745，调降45至2790（2025/11/03）。
• FU主力持仓：27日高点24.0万手回落至23.5万手。
• FU仓单：30日持仓增至77790吨，但近期仓单显著回落，月末报46790吨。
• LU主力：27日结算价3394（月差-0.8），前结算价大降67。
• LU主力持仓：由10.3万手恢复至2.8万手。
• 裂解价差价差（FU/LU）：6月初以来不曾低于500美元/吨，11月有所回升至545。

行情参数：

• 月差（HSFO）：Nov/Dec月差-3.5至-3.8美元/吨。
• 月差（LSFO）：短期内实现“近高远低”价差反转，变为-0.8至-0.5美元/吨。
• FU01外盘12月贴水：6.3至6.5美元/吨。
• LU01外盘12月贴水：9.7至8.0美元/吨，环比降幅达1.7美元/吨。

二、市场研判

市场核心逻辑：

1. 地缘政治：乌克兰继续袭击俄能源设施，土耳其制裁后逆势抢购非俄原油（主要是伊拉克和哈萨克斯坦）。
2. 出口情况：
   • 俄罗斯继续限制物流线路，中东及北非出口环比回升，高硫需求依旧稳定。
   • 墨西哥出口已恢复至50万吨/月水平。
   • 正值换装窗口，沙特阿美出口计划不明确。
3. 需求面影响：
   • 法规配额修订预期提前，下游需求有环比减弱迹象。
   • 新规配额向成品油转移，中石化、中石油产量基本稳定。

燃料油溢价与价差情况：

• 高硫贴水：周中波动区间为-35至-40美元/吨附近回调；
• 低硫贴水：仍处于低位震荡状态；
• 沦价(FU)相对贴水角度较高，裂解成本由盈转亏月末恢复；
• 东西部门裂解价差差异仍然明显，尤其是Lu价格高位拉升裂解利润。

三、相关附图

附图包含以下图表，展示数据趋势：

1. 新加坡高硫和低硫现货贴水；
2. 新加坡高低硫价差；
3. 新加坡LSFO-GO；
4. 高硫燃料油和低硫燃料油裂解价差等。

四、附加信息

• 燃料油研究所研究报告；
• 报告内各种期货数据符合银河期货监控系统；
• 无侵权，免责声明依然适用。