20230306-一德期货-贵金属_美欧货币政策差异收敛趋势暂止_贵金属探底后显著回升_28页_1mb

贵金属市场总结：美欧货币政策差异收敛趋势暂止，贵金属探底后显著回升

核心内容

本周贵金属市场呈现探底后显著回升的走势，伦敦金银比上行，市场对美联储加息预期逐渐确立，同时开启对明年3月降息的定价，导致实际利率下行，对贵金属形成支撑。然而，通胀预期反复可能引发美联储继续紧缩，对贵金属构成利空压力。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 贵金属整体探底后回升，伦敦金和伦敦银价格均有所上涨。
• 黄金现货溢价回落，白银现货溢价上升，显示市场对白银需求减弱。
• 黄金ETF持仓连续三周减少，白银ETF持仓连续两周减少，投资需求整体趋弱。

2. 宏观面分析

• 美联储加息预期：市场普遍预期3月加息25个基点，50个基点可能性较低，但已开始对明年3月降息进行定价。
• 欧央行态度：欧央行鹰派措辞令市场预期其加息终值利率上升，扭转此前美欧货币政策差异收敛趋势。
• 通胀预期：通胀预期大幅上行，实际利率下行，对贵金属形成短期支撑。
• 美元指数：美元指数小幅回落，受风险偏好回升和欧央行政策影响。

3. 货币市场动态

• 货币市场对美联储加息路径的预测较为明确，3月、5月、6月均预期加息25个基点。
• 对明年3月降息的定价开始显现，显示市场对经济前景的担忧。

4. 资金面动态

• 黄金ETF和白银ETF持仓均呈现下降趋势，显示投资者对贵金属的配置意愿减弱。
• CFTC数据显示，黄金投机净多头增加，白银净多头减少，表明市场情绪有所分化。

5. 溢价与比价分析

• 金银比、银铜比反弹，金油比回落，显示贵金属与工业金属及原油的相对关系变化。
• 风险偏好回升，推动风险资产表现优于避险资产，对金油比形成压力。

6. 技术分析

• 黄金：中期阻力2089，中期支撑1567，短期阻力1880，短期支撑1811，牛熊线1524。
• 白银：中期阻力28.43，中期支撑17.40，短期阻力22.26，短期支撑20.42，牛熊线26.10。
• 纽期金年线支撑暂时有效，但需关注反弹持续性。

7. 市场展望

• 短期贵金属受益于通胀预期上行和实际利率下行，但长期面临美联储继续紧缩和通胀反复的双重压力。
• 建议交易者暂观望，等待调整末端低吸机会；投机者可关注逢高沽空机会。

关键信息

下周重要财经事件

风险提示

• 通胀反复可能延长美联储紧缩周期，对贵金属形成压力。
• 美欧货币政策差异可能再度扩大，影响美元走势及贵金属表现。
• 投资者需警惕市场波动，避免单一资产配置风险。

结论

当前贵金属市场在美欧货币政策差异收敛趋势暂止的背景下，呈现探底后回升的走势。通胀预期上行和实际利率下行为贵金属提供短期支撑，但美联储可能继续紧缩政策，叠加通胀反复，贵金属将面临更大的波动风险。建议投资者保持观望，等待市场调整末端再进行配置或交易操作。