20160323-上海证券-2016年春季医疗器械行业投资策略_重创新_严监管_行业格局面临重塑_13页_1mb

医疗器械行业2016年春季投资策略总结

核心内容概述

2016年3月23日发布的医疗器械行业春季投资策略报告，重点分析了行业政策、市场表现、经济数据及重点个股的投资价值。报告指出，国家政策正推动医疗器械行业向技术创新、质量提升和高端化发展，同时监管趋严，将促进行业整合与优化。基于行业基本面和估值分析，报告对医疗器械行业维持“增持”评级，并推荐了六家重点股票。

主要观点

• 政策支持：国务院办公厅发布的《关于促进医药产业健康发展的指导意见》（国办发[2016]11号文）中，有15条内容与医疗器械行业密切相关，主要涉及技术创新、质量升级、产业结构优化、对外合作及新兴业态发展。
• 监管趋严：医疗器械监管政策不断加强，包括北京市食药监总局开展临床试验自查、CFDA发布质量公告，显示出对行业合规性和产品质量的重视。
• 行业发展趋势：医疗器械行业在2015年1-10月实现营业收入1901.19亿元，同比增长11.22%；利润总额176.33亿元，同比增长14.46%，显示出良好的增长态势。
• 市场表现：医疗器械板块近6个月指数上涨2.77%，跑赢沪深300指数3.91个百分点，表现优于生物医药其他子板块。
• 投资建议：未来12个月维持“增持”评级，重点推荐高性能医疗器械、体外诊断（IVD）及具备成长潜力的个股。

行业经济数据

• 营业收入：2015年1-10月累计营业收入为1901.19亿元，同比增长11.22%。
• 利润总额：累计利润为176.33亿元，同比增长14.46%，增速明显提升。
• 费用率：2015年1-10月销售费用率和管理费用率分别上升0.92和0.76个百分点，但整体仍保持可控。
• 估值水平：一季度医疗器械板块估值处于近两年较低水平，整体溢价率处于中位。

重点股票推荐

行业重点分析

1.1 政策导向

• 技术创新：鼓励高端医疗器械研发，建立高效审评审批体系，优先审查创新产品。
• 质量提升：推动医疗器械标准升级，强化监管体系，提高产品合格率。
• 产业升级：支持企业兼并重组，形成上下游一体化集团，提高行业集中度。
• 国际化发展：鼓励企业拓展海外市场，提升出口附加值。

1.2 监管加强

• 北京市率先启动医疗器械临床试验核查，预计其他省市也将跟进，对行业规范性和质量提出更高要求。
• 飞行检查常态化，劣质企业将被逐步淘汰，行业格局将重塑。

1.3 市场表现

• 近6个月医疗器械指数上涨2.77%，跑赢沪深300指数3.91个百分点。
• 在生物医药子板块中排名第二，仅次于原料药板块。

投资策略与逻辑

4.1 行业评级

• 未来12个月：维持“增持”评级，主要基于政策支持、行业整合、技术进步及市场需求增长。

4.2 投资主线

1. 高性能医疗器械：国家支持进口替代，利好高端设备制造商。
2. 体外诊断（IVD）：医改政策推动诊断行业增长，尤其是POCT、化学发光等子行业。
3. 业绩确定性增长：关注年报已公布、业绩增长明确的个股。

风险提示

• 市场波动风险：需警惕市场波动带来的收益不稳定性。
• 政策风险：监管趋严可能增加企业运营成本，影响利润水平。
• 合规风险：部分产品可能因不符合新监管要求而面临下市风险。

投资评级体系说明

行业投资评级：分析师根据行业基本面及估值预期，对行业未来12个月的表现给出“增持”、“中性”或“减持”评级。

免责条款

• 本报告基于公开信息整理，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应根据自身情况独立判断，不应仅依赖分析师评级做决策。
• 上海证券研究所保留对报告内容的最终解释权。