> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：流动性冲击加剧，贵金属及风险资产全线下跌 ## 核心内容 本周全球市场受到流动性冲击影响，贵金属及风险资产价格普遍下跌。主要原因包括美债收益率持续走高、大型科技股IPO加剧资金分流，以及海外对美债需求疲软。此外，美国财政赤字压力加大，进一步推升长端债券收益率。同时，国内A股市场也因大型科技企业上市而产生虹吸效应，导致亚洲股指和贵金属、有色板块承压。 ## 主要观点 1. **美债收益率上涨** - 美国财政部数据显示，6月外国持有的美国国债总量环比减少721亿美元，总规模降至9.3万亿美元。 - 日本、中国和英国是主要减持国，其中日本减持规模最大。 - 美国就业和通胀数据放缓对加息预期形成压制，但部分官员仍持偏鹰立场，年内加息预期未完全消退。 2. **AI融资火热与流动性紧张** - 美国8月投资级债券发行量达到1452亿美元，创历史新高。 - 投资银行大量参与AI相关融资，导致资金结构性失衡，流动性在非科技行业领域进一步紧张。 3. **国内科技股IPO影响市场情绪** - 本周国内A股有大型科技企业上市，引发资金分流效应。 - 亚洲股指和贵金属、有色板块均受到冲击，跌幅明显。 4. **贵金属市场短期震荡** - 截至8月18日，全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量为1025.2吨，处于低位回升阶段。 - CFTC黄金期货投机持仓净多头增加6896手，显示市场看多情绪依然浓厚，但部分投资者预期价格或见顶回调。 - 贵金属短期面临宏观逆风，价格可能反复测试支撑位。 5. **后市展望** - 在美债长端利率高位运行的情况下，美联储可能面临被动加息压力，市场流动性持续偏紧。 - 美伊局势可能再度升级，导致能源供应中断和通胀预期上升，资金或加速轮动。 - 8月底杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔的讲话可能提供重要政策线索。 - 长期看涨逻辑仍较确定，国际金价在4300-4450美元区间波动，国际银价在62-66美元区间波动，回调至低位时可分批配置。 ## 关键信息 - **主要影响因素**：美债收益率上升、AI融资火热、科技股IPO、海外持仓减少、美伊局势。 - **市场表现**：沪银期货主力跌幅超4.5%，沪金主力跌幅超1.5%。 - **资金情绪**：黄金ETF持仓逐步回升，CFTC净多头增加，显示市场情绪存在分歧。 - **投资建议**：在短期波动中保持谨慎，关注政策动向和市场变化，低位可分批布局。 ## 风险提示 - **中东冲突升级**：可能导致能源供应中断，推高油价和通胀预期。 - **美联储政策收紧**：若美国经济持续过热，可能引发更大幅度的加息，进一步加剧市场流动性紧张。 ## 数据来源 - 文华财经 - Wind - 世界黄金协会 - 广发期货研究所 ## 联系信息 - **广发期货有限公司** 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620 电话：020-88800000 - **分析师** 叶倩宁（投资咨询资格编号：Z0016628） 电话：020-88818051 邮箱：yeqianning@gf.com.cn