20250901-建信期货-贵金属月报_联储降息东风助金价向上突破_13页_1mb

《贵金属月报 2025 年 9 月》核心分析与总结

摘要观点

• 价格判断：金价短期可能突破3500美元/盎司，开启新一轮上涨。
• 基本逻辑：
  • 利多因素：全球贸易摩擦持续、避险需求上升、美联储降息预期增强、市场结构支持。
  • 利空因素：通胀压力回升、高估值压力、政策扰动。
• 核心建议：投资者维持偏多思路，空头套保者适当降低套保比率。

核心影响因素分析

1. 美国就业与通胀

• 非农就业：7月新增7.3万，远低于预期；就业数据修正频繁，反映经济疲软。
• 失业率：4.25%，为2021年以来最高值。
• 通胀：CPI维持2.7%低位，但关税政策等非能源因素推升服务业通胀。
• 美债利率：终端利率（Terminal Rate）进入3%区间，降息预期升温。

2. 美联储政策

• 降息预期：9月降息概率81.9%，年内降息总量75BP。
• 政策风险：特朗普人事干预美联储，未来5/7理事席位可能被其派系控制。
• 货币政策冲突：降息与通胀压力并存，使得利率路径存在较大变数。

价格走势回顾

• 伦敦金（2025年）：
  • 新高频现：8月29日创3500美元/盎司历史新高。
  • 振荡区间：3120-3500美元/盎司。
  • 结构特征：高位宽幅震荡，消化前期涨幅。
• 白银表现：工业属性支撑较强，预期涨幅可能超越黄金。
• 中国市场：9999现货金突破834元/克，期指升幅低于国际市场。

后市展望

1. 短期预测

• 伦敦金：预计在3120-3500区间震荡整固，突破3500强压力位可确认新趋势。
• 白银：跟随美联储降息改善全球经济，涨幅或超黄金。

2. 中长期支撑

• 长周期逻辑：
  • 全球政治经济重构增加避险需求
  • 黄金作为储备资产分散化趋势延续
  • 美元信用受损抑制货币霸权需求
• 中周期逻辑：
  • 特朗普政策不确定性持续推升避险需求
  • 美联储降息与全球滞胀共振利好黄金

关键结论

1. 金价中枢上移明确，波动区间扩大
2. 银金比值修复提供交易机会
3. 需防范高估值调整风险
4. 重点关注美联储政策走向与特朗普人事变动