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“后用户红利时代”打造增量市场，超级IP的获取与运营成胜负关键手

核心内容概览

在“后用户红利时代”，游戏行业进入存量竞争和寻找增量市场的双重发展阶段。移动游戏市场规模跃居第一，但同时也面临产能过剩。H5游戏凭借其开发成本低、周期短、跨平台等优势，有望成为游戏行业的第四大细分市场，拥有巨大的市场潜力和增长空间。

主要观点与关键信息

1. 游戏行业迈入“后用户红利时代”

• 细分行业趋势明朗：端游和页游收入持续下降，移动游戏收入增长迅速，2016年同比增长59.2%，达到819.2亿元，成为最大细分行业。
• 市场集中度提升：行业资源继续向龙头集中，IP化和重度化趋势明显，未来行业将呈现“剩者为王”的格局。
• 行业面临洗牌：随着用户导入成本上升，中小公司盈利困难，市场将由强者主导。

2. H5游戏成为新的增量市场

• 填补空白与创造需求：H5游戏满足了移动端用户对“快、爽”体验的需求，同时通过双屏联动创造了新需求。
• 市场潜力巨大：预计2017年市场规模在30-40亿元，未来有望突破300亿元。
• 用户结构变化：60%的H5游戏用户为新增用户，表明市场具有广阔的成长空间。

3. 技术升级与盈利模式清晰化

• 引擎技术推动行业发展：白鹭科技发布4.0引擎，性能大幅提升，提升用户体验。
• 盈利模式转变：H5游戏从以广告为主的盈利模式转向道具付费，成为主要收入来源。
• 行业进入重度化：H5游戏开始向中重度方向发展，结合IP提升变现能力。

4. 超级IP成关键因素

• IP价值提升：超级IP在H5游戏中的作用日益凸显，成为爆款游戏的重要基础。
• IP类型多样：包括端游IP、小说IP、影视IP等，丰富了IP生态。
• IP运营实力决定胜负：拥有优质IP储备和强大运营能力的公司更易在H5市场脱颖而出。

5. 产业链结构变化

• CP成为主导：H5游戏研发商（CP）在产业链中的话语权提升，分成比例提高。
• 渠道整合能力增强：渠道方与CP合作，形成新的商业模式，推动行业生态完善。

6. 泛娱乐布局趋势明显

• IP多重变现：H5游戏作为泛娱乐生态的一部分，助力IP价值最大化。
• 游戏巨头布局H5：游族网络、三七互娱等公司已提前布局H5市场，有望在泛娱乐中占据优势。

投资建议

建议关注的公司

• 蝴蝶互动：H5游戏领军企业，拥有《传奇世界H5》等爆款产品。
• 白鹭科技：国内领先的H5引擎商，技术实力强，潜力大。
• 中手游：《决战沙城H5》等产品表现优异，IP资源丰富。
• 恺英网络：拥有《奇迹》、《传奇》等热门IP授权。
• 富春通信：旗下公司擅长IP改编，具备泛娱乐布局能力。
• 游久游戏：投资多家H5游戏研发商，布局H5市场。
• 掌趣科技：IP储备丰富，设立基金布局泛娱乐。

重点推荐

• 游族网络：强产品矩阵，拥有《盗墓笔记》、《三体》、《权力的游戏》等优质IP，研运实力突出，定位轻娱乐。
• 三七互娱：内生高增长，布局泛娱乐，拥有《传奇霸业》等成功页游，向手游和H5市场拓展。

风险提示

• 产品市场反响不及预期。
• 行业竞争加剧。

总结

随着用户红利的消退，游戏行业进入新的发展阶段，H5游戏凭借其技术优势和市场潜力，成为未来增长的重要引擎。IP化和重度化趋势明显，超级IP的获取与运营成为行业竞争的关键。游族网络、三七互娱等公司凭借强大的IP储备和研运实力，有望在H5市场中占据优势，成为新的增长点。