20231212-金石期货-油脂11月报_盘面利空逐步释放_区间震荡格局未变_36页_3mb

油脂11月报告总结

市场回顾与展望

• 行情回顾：11月国内油脂库存增加，下游消费疲软，前期因南美干旱价格上涨，后期受能源价格下滑和天气改善拖累，价格下跌至低位，基本面利空逐步实现。
• 外盘情况：美豆油受原油震荡影响低位震荡；马来棕榈油受能源和外围市场拖累呈区间震荡。
• 短期展望：盘面企稳，区间震荡格局不变，不排除逐步走强可能。

基本面分析要点

• 供需变化：巴西大豆出口不及预期，产量调降；马来西亚棕榈油库存降幅略超预期；加拿大菜籽产量大幅上调；中国需求疲软，制造业PMI连续收缩。
• 库存与基差：豆油、棕榈油库存继续增加，仓单量同比增加；主要油脂基差偏弱。
• 外部影响
  • 美国经济数据疲软，降息预期升温；
  • 欧元区经济持续下滑；
  • 东盟制造业有所恢复。

全球供需数据

• 大豆
  • 全球12月产量调降，巴西种植进度缓慢；
  • 美国大豆压榨量创新高，库存下降；
  • 美国11月大豆出口下降，对中国出口降幅明显。
• 棕榈油
  • 马来西亚产量环比增长，库存略降；
  • 印尼产量及出口有所回落。

关键数据

• 巴西大豆种植率8.99%，远低于去年（95.9%）；
• 中国大豆进口回升，棕榈油进口维持高位；
• 豆油、棕榈油库存均处于较高水平，去库缓慢。

结论: 基本面利空大规模释放后价格企稳，短期维持区间震荡，需关注天气变化及南美产量情况。