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沥青期货早报总结（2025年4月22日）

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬发布的沥青期货早报，分析了当前沥青期货市场基本面、持仓数据、基差走势、库存变化、盘面表现及主力合约持仓情况，提供了市场观点与未来走势预期。

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一、市场基本面分析

1. 供给端

• 国内沥青总计划排产量：2025年4月为228.9万吨，环比减少9.7万吨（-4.1%），同比增加0.4万吨（+0.2%）。
• 样本企业产能利用率：本周为36.9342%，环比上升0.975个百分点。
• 样本企业产量：49.2万吨，环比增加2.71%。
• 样本企业检修量：预估为79.2万吨，环比减少5.26%。
• 炼厂排产：近期有所增产，供应压力增加，预计下周供给压力将进一步上升。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：28.7%，环比微升0.04个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.3967%，环比增加1.09个百分点，仍低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比持平。
• 防水卷材开工率：32%，环比持平。
• 整体需求：当前需求低于历史平均水平，复苏乏力。

3. 成本端

• 日度加工沥青利润：-658.68元/吨，环比上升18.70%，加工亏损扩大。
• 延迟焦化沥青价差：周度为638.8029元/吨，环比下降26.00%，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油走势：走弱，短期成本支撑减弱。

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二、市场关键数据

1. 基差走势

• 山东现货价：3470元/吨，06合约基差为121元/吨，现货升水期货。
• 基差变化：整体基差上涨，部分合约涨幅显著，如01合约基差上涨16.57%。
• 趋势判断：基差偏多。

2. 库存情况

• 社会库存：139.3万吨，环比增加1.16%。
• 厂内库存：91.7万吨，环比增加0.82%。
• 港口稀释沥青库存：14万吨，环比持平。
• 趋势判断：社会和厂内库存持续累库，港口库存稳定，整体偏多。

3. 盘面表现

• MA20趋势：向下，06合约期价收于MA20下方。
• 趋势判断：盘面偏空。

4. 主力持仓

• 主力净空：空头增仓，市场情绪偏空。

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三、价格走势预期

• 短期走势：预计盘面将窄幅震荡。
• 沥青2506合约：预计在3317-3381元/吨区间震荡。
• 主要逻辑：供给压力高位，需求复苏乏力，成本支撑走弱。
• 利多因素：原油成本相对高位，提供一定支撑。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

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四、市场分析与风险提示

主要逻辑

• 供给端：供给压力仍处高位，炼厂排产增加，导致供应端压力上升。
• 需求端：整体需求不及预期，复苏乏力，尤其在建筑和改性沥青领域。
• 成本端：原油走弱，沥青加工亏损扩大，成本支撑短期减弱。

主要风险点

• 原油价格波动：可能影响成本支撑及整体市场情绪。
• 沥青焦化物利润差走势：若利润差继续恶化，可能进一步压制市场。

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五、附表与图表分析

表1. 期货收盘价

• 各合约价格均有所下跌，跌幅在0.31%-0.67%之间，06合约跌幅为0.65%。

表2. 月度供需平衡表

• 4月社会库存：139.3万吨，环比增加1.6万吨。
• 4月厂家库存：91.7万吨，环比增加0.75万吨。
• 4月进口量：未提供具体数据。
• 4月出口量：未提供具体数据。
• 4月下游需求：未提供具体数据，但整体表现疲软。

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六、免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 数据来源：WIND、上海钢联、大越期货。
• 报告著作权归大越期货股份有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。