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沥青期货早报总结

交易咨询业务资格：

• 证监许可【2012】1091号（大越期货投资咨询部）

日期：
2025年11月6日

分析师： 金泽彬
从业资格证号： F3048432
投资咨询证： Z0015557
联系方式： 0575-85226759

基本面与技术面分析

1. 供需平衡

   • 供给端：
     • 2025年11月地炼沥青总排产计划为131.2万吨，环比增长18.2%，产能利用率上升，供应压力显著。
     • 炼厂数量增加，装置检修量减少，进一步推升供给。
   • 需求端：
     • 各类沥青开工率虽有回升，但仍低于历史平均水平（如重交沥青开工率为31.5%），需求不及预期。
     • 淡季效应明显，需求复苏乏力。

2. 成本与基差

   • 加工利润为-594元/吨，成本端支撑减弱。
   • 山东现货价3140元/吨，基差为-26元/吨，贴水期货。
   • 原油走强，短期成本支撑增强。

3. 库存与持仓

   • 社会库存93.7万吨，持续去库，厂内和港口库存同步下降。
   • 主力合约多头持仓净增，显示资金对多头方面有一定的倾向，但盘面整体呈偏空走势。

盘面观点

• MA20线呈向下趋势，主力合约期价收于其下方，偏空；
• 公司预测短期内为震荡行情，区间为3143-3189元/吨。
• 可关注主力合约1-6、6-12价差走势，原油和沥青之间的价差波动。

主要交易建议

• 有利因素： 原油价格走强，提供了成本支撑。
• 不利因素： 高价原材料导致需求不足，欧美经济衰退预期加重。
• 预期： 短期震荡，建议谨慎参与，多空皆宜。

主要风险提示

• 原油价格波动；
• 沥青与延迟焦化利润差走势。

免责声明：

• 本报告不代表任何投资建议，仅供参考；
• 市场有风险，投资需谨慎。