20180711-申万宏源-晨会纪要_16页_730kb

报告摘要

证券分析师晨会纪要总结

核心内容

越南纺织产业布局
在“一带一路”战略推动下，中国纺织制造龙头企业积极布局越南产能，以应对国际贸易摩擦和利用越南的成本优势。主要涉及的公司包括百隆东方、鲁泰A、申洲国际和健盛集团。
德邦股份投资建议
德邦股份作为“零担之王”，在大件快递领域具有竞争优势，与顺丰控股具有可比性。预计2018-2020年归母净利润分别为8.40亿元、13.10亿元、17.40亿元，PE分别为29倍、18倍、14倍，首次覆盖给予“买入”评级。
东方航空定向增发点评
东方航空通过定向增发引入吉祥航空、均瑶集团和国有企业结构调整基金，进一步推动民航混改进程，提升行业集中度。预计东航2018年座公里收入将继续领涨，维持“增持”评级。
风电行业点评
风电行业目前存在过度担忧，但测算显示政策影响有限，维持风电行业超配评级。首选为龙源电力和华能新能源。
宋城演艺重组花椒直播
宋城演艺拟通过重组花椒直播，优化现金流并提升内容质量。交易后公司估值提升，但股权结构将有所调整，维持“买入”评级。
GDP平减指数预测
下半年GDP平减指数预计有所回落，主要因CPI弹性不如PPI，且基数效应将支撑PPI改善，但后续仍面临回落压力。
人民币汇率与外汇储备
人民币贬值压力可控，外储数据表明无显著资本外流。人民币CFETS指数回落至合理区间，维持“中性”观点。
中美贸易战影响分析
美国对华加征关税对中国经济影响有限，但长期化趋势明显。中国采取积极应对策略，包括产业升级、扩大开放等。
大秦铁路运量表现
大秦铁路上半年运量同比增长7.28%，全年有望创新高。公司高股息与低估值使其具备配置价值，维持“买入”评级。
宁德时代股权激励与欧洲建厂
公司发布股权激励计划，为长期发展注入动能。同时，计划在德国建立生产基地，实现全球化布局，维持“买入”评级。
阳光城股权激励与融资情况
公司推出股票期权激励计划，管理层利益与公司深度绑定。上半年融资成效显著，维持“增持”评级。
其他重点报告
包括药店行业深度报告、农林牧渔下半年投资策略、贸易战对全球经济影响、跨境资金流动、美元指数走势、PPI与CPI数据点评等。

主要观点

纺织行业向越南转移趋势明显，龙头企业已积极布局越南产能，享受成本优势和政策红利，未来业绩有望持续增长。
德邦股份具备与顺丰控股相似的直营模式和中高端定位，未来成长性高，给予“买入”评级。
东方航空通过混改进一步优化资产结构，提升盈利能力，维持“增持”评级。
风电行业当前政策影响有限，维持超配评级，推荐龙源电力和华能新能源。
宋城演艺重组花椒直播将优化现金流，提升内容质量，维持“买入”评级。
人民币贬值对资本流动影响有限，外储数据良好，维持“中性”观点。
中美贸易战对经济影响有限，但长期化趋势明显，需关注政策应对策略。
大秦铁路受益于“公转铁”政策，运量有望持续增长，维持“买入”评级。
宁德时代通过股权激励和欧洲建厂推进全球化布局，维持“买入”评级。
阳光城融资成效显著，管理层激励到位，维持“增持”评级。

关键信息

纺织龙头企业：百隆东方（海外营收占比44%）、鲁泰A（出口收入占比66%）、申洲国际（海外收入占比73%）、健盛集团（海外收入占比82%）。
德邦股份：2017年营收203.50亿元，预计2018-2020年净利润分别为8.40亿、13.10亿、17.40亿，对应PE分别为29倍、18倍、14倍。
东方航空：定向增发后资产负债率将降至70%，预计2018年座公里收入将领先三大航。
风电行业：绿证政策影响有限，预计内部收益率为13%-11.3%，维持超配评级。
宋城演艺：重组后新公司估值85亿元，预计2018-2020年利润分别为13.17亿、12.80亿、14.69亿，维持“买入”评级。
人民币汇率：美元指数走强，人民币贬值幅度可控，CFETS指数在94-96区间为合理水平。
大秦铁路：上半年运量增长7.28%，全年有望超4.5亿吨，维持“买入”评级。
宁德时代：2017年营收199.97亿元，净利润38.78亿元，预计2018-2020年净利润分别为32.55亿、49.55亿、66.77亿，维持“买入”评级。
阳光城：上半年销售金额708亿元，融资总额超百亿，预计2018-2020年净利润分别为30.1亿、41.4亿、55.3亿，维持“增持”评级。