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海外圣诞假期油市交易转淡总结

核心内容

海外圣诞假期已正式开始，导致原油市场交易活动逐步减少，市场流动性下降。然而，尽管交易清淡，油价仍受到多种因素的扰动，特别是委内瑞拉局势及年初指数基金调仓的影响。当前油市的主要挑战仍然是制裁油堰塞湖问题，大量过剩原油集中在受制裁国家，而美国和欧洲原油库存处于较低水平，使得WTI和Brent的近端远期曲线保持坚挺。此外，俄罗斯石油公司与匈牙利能源公司MOL就股份调整的谈判，以及塞尔维亚与俄罗斯达成天然气供应协议，均对市场情绪和供需格局产生影响。

主要观点

• 市场清淡：圣诞假期导致海外原油市场交易活跃度下降，市场参与者减少。
• 油价波动因素：委内瑞拉局势紧张及指数基金调仓仍是近期油价波动的重要驱动因素。
• 制裁油影响：制裁油的过剩集中是当前油市最大的问题，而合规油的供应可能在未来出现收紧。
• 库存与远期曲线：美国和欧洲原油库存偏低，支撑了近端远期曲线的坚挺。
• 地缘政治风险：中东冲突、俄乌和谈进展等事件可能引发宏观层面的黑天鹅事件，对油价形成下行压力。

关键信息

原油价格走势

• 纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货上涨37美分，收于每桶58.38美元，涨幅为0.64%。
• 伦敦布伦特原油期货上涨31美分，收于每桶62.38美元，涨幅为0.5%。
• SC原油主力合约收涨0.14%，报442元/桶。

委内瑞拉与美国互动

• 自特朗普政府采取措施限制委内瑞拉原油收入以来，已有十余艘油轮在委内瑞拉海岸装载石油。
• 克普勒数据显示，自12月11日起，约有14艘油轮完成装载，其中至少6艘属于受制裁船舶。
• 装载活动主要集中在巴霍格兰德和何塞港，尽管局势紧张，但装载速度接近正常。

美国对委内瑞拉的立场

• 特朗普在新闻发布会上再次向马杜罗施压，表示目标是迫使其下台。
• 美国威胁若马杜罗强硬，将是他“最后一次逞强”，并可能留下被扣押油轮上的石油用于出售或战略储备。

投资策略

• 短期：油价预计震荡偏弱，市场情绪和地缘政治因素仍可能带来波动。
• 中期：建议空头配置，关注油价在短期内的回调机会。

风险提示

• 下行风险：俄乌和谈达成、宏观黑天鹅事件可能对油价形成压力。
• 上行风险：制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供可能推高油价。

图表概览

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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