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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司发布，分析了2026年3月24日原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场操作评级。报告基于当前的地缘政治局势、供需变化及市场情绪，对各品种的短期走势和投资机会进行了预判。

各品种分析

原油

• 操作评级：★★★（三颗星）
• 核心内容：
  • 地缘政治风险持续发酵，特朗普对伊朗发出48小时最后通牒，要求重开霍尔木兹海峡，否则将打击其电力设施。
  • 伊朗威胁进行广泛报复，导致油价一度走强，但随后因特朗普表示将推迟5天打击，油价大幅回调。
  • 当前替代管道运力与海峡正常通航的运输量仍有巨大差距，国际能源署成员国释放战略石油储备仅为应急缓冲，后续回补压力较大。
  • 伊朗否认与美对话，认为美方意图压低能源价格并争取军事准备时间，油价跌幅有所收窄。
  • 综合来看，当前市场多空交织，地缘局势扑朔迷离，短期油价存在双向波动风险，但长期核心变量仍在于霍尔木兹海峡是否保持畅通。
  • 原油走势仍受油价波动影响，但下跌空间预计有限。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：★★★（三颗星）
• 主要观点：
  • 高硫燃料油方面，中东供应缺口无法完全对冲，LNG气田受到袭击影响，夏季发电高峰临近，燃料油需求将上升。
  • 低硫燃料油方面，科威特因战争导致供应减量，其他海外炼厂也有所缩减，国内原料问题引发炼厂减产。
  • 成品油裂解高企，组分端持续支撑低硫燃料油走势。
  • 预计燃料油将跟随原油走势，呈现下方支撑坚实、易受消息扰动、宽幅震荡的格局。

沥青

• 操作评级：★★☆（两颗星）
• 关键信息：
  • 国内炼化企业担忧后期进口原料问题，部分炼厂已开始或计划下调装置产能利用率。
  • 沥青供应相应收缩，3月排产计划下修，4月进一步下滑至近年同期绝对低位。
  • 本周样本炼厂出货量同、环比明显下滑，累计同比降幅扩大。
  • 炼厂库存环比减少，社会库存同比转负，整体商业库存水平偏低。
  • 基本面存在边际改善预期，BU价格走势方向仍将跟随油价波动，但下跌空间预计有限。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望

总体市场环境

• 地缘政治风险仍是影响油价的主要因素，伊朗与美国的紧张关系持续影响市场情绪。
• 供应端的不确定性与需求端的季节性变化共同作用，导致市场波动加剧。
• 各品种走势与油价高度相关，需密切关注国际油价变动及地缘局势发展。

投资建议

• 原油与燃料油短期存在双向波动风险，需警惕消息面扰动。
• 沥青基本面有改善迹象，但短期内供应收缩仍对价格形成支撑。
• 建议投资者保持谨慎，关注霍尔木兹海峡的通航状况及国际能源署的储备释放动态。
• 在趋势不明朗时，以观望为主，避免过度交易。