20170729-招商证券-机械行业2017年7月报_中期复苏已确立_龙头当享受溢价_38页_2mb

机械行业2017年7月报总结

核心内容

2017年7月机械行业报告指出，行业正处于中期复苏阶段，整体表现优于市场预期，尤其在工程机械、智能装备、缝制机械、板式家具机械、轨道交通设备和能源装备领域表现突出。报告强调，行业复苏周期预计持续2-3年，下半年虽然销量增速可能放缓，但盈利仍保持高增长，因此推荐重点配置景气向上的行业和龙头公司。

主要观点

• 中期复苏已确立：机械行业进入中周期复苏阶段，尤其是工程机械、3C自动化装备和定制家具等板块。
• 龙头公司享受溢价：建议加大配置龙头公司，如三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杰克股份、弘亚数控、康尼机电等。
• 进口替代加速：在模组设备和锂电设备领域，国内厂商正在加速进口替代，预计将带来显著的业绩增长。
• 房地产复苏带动家具需求：房地产销售和投资的复苏为家具行业带来增长动力，同时二次装修的兴起有助于行业穿越地产周期。
• 轨道交通设备订单爆发：随着城轨新投运和新开工项目的增加，轨道交通设备行业迎来订单爆发期。
• 能源装备需求回暖：煤炭机械、油田服务及设备、天然气设备等领域均出现需求回暖迹象，行业集中度提升。

关键信息

1. 工程机械

• 6月挖机销量同比增长100.8%，装载机、推土机等产品也保持较高增长。
• 国内与国外销售齐升，行业数据与宏观数据相互印证，市场逐步接受周期性行业。
• 基金配置仍偏低，建议加大配置。
• 推荐公司：三一重工、恒立液压、浙江鼎力。

2. 智能装备

• 模组设备进口替代持续进行，国内厂商如鑫三力、联得装备已获得国际客户认证。
• 锂电设备受益于下游电芯厂扩产，先导智能、赢合科技中报业绩高增长，预计下半年订单进一步增长。
• 推荐公司：智云股份、联得装备、先导智能、赢合科技。

3. 缝制机械

• 工缝机销量同比增长26%，库存下降35%，行业去库存效果明显。
• 杰克股份二季度订单火爆，预计2017年净利润3.21亿元，继续强烈推荐。
• 裁床业务前景广阔，预计市场空间将超200亿元。
• 推荐公司：杰克股份。

4. 板式家具机械

• 家具行业固定资产投资增速达18.1%，行业进入者增加，出口增速回升。
• 定制家具渗透率提升，行业处于野蛮生长期。
• 弘亚数控作为行业龙头，预计2017-2019年净利润分别增长至2.36亿、3.29亿及4.47亿。
• 推荐公司：弘亚数控。

5. 轨道交通设备

• 上半年铁路投资同比略有下降，但货运增长态势不变。
• 京沪高铁拟提速，将释放加密需求，带动运营和维修需求。
• 城轨新投运及新开工项目持续增长，下半年拟开工项目达53个。
• 推荐公司：康尼机电、烟台冰轮。

6. 能源装备

• 煤炭机械：煤价上涨，煤企经营效益改善，煤机需求回暖，推荐天地科技。
• 油田服务及设备：OPEC减产危机暂时解除，油价小幅反弹，中石油油服板块扭亏为盈，推荐通源石油。
• 天然气设备：LNG经济性提高，重卡销量屡创新高，推荐中集安瑞科、富瑞特装、厚普股份。

风险提示

• 原材料价格上涨可能对行业造成压力。

投资策略

• 强烈推荐：工程机械（三一、鼎力、恒立）、煤机（天地科技等）、3C自动化装备（智云股份）、定制家具装备（弘亚数控）。
• 价值品种：杰克股份、烟台冰轮、康尼机电。

重点标的估值表（部分）