20231221-国金证券-受益存储复苏_DRAM带动营收增长_4页_781kb

美光科技24财年一季度业绩分析总结

业绩回顾

2023年12月21日，美光科技披露24财年一季度（2023年9月至2023年11月）业绩：

• 营收达到4726亿美元，同比增长156.9%（+1569%），环比增长178.6%（+1786%）。
• GAAP毛利率为-0.7%，GAAP净利润净亏损1234亿美元。
• Non-GAAP毛利率为0.8%，Non-GAAP净利润净亏损1048亿美元。

经营分析

• 营收增长主要由DRAM拉动，DRAM营收34亿美元，占比73%，环比增长24%；位元出货量环比增长超20%，ASP提升至小个位数。
• NAND营收12亿美元，占比26%，环比增长2%，位元出货量下降双位数，但ASP提升20%。
• 公司HBM3E产品将于24年初开始量产，并在24财年下半年贡献显著收入。
• 分业务线：计算与网络业务（PC和数据中心DRAM）营收1737亿美元，环比增长45%；手机产品（手机DRAM和NAND）营收1293亿美元，同比增长97%；嵌入式业务营收1037亿美元，环比增长21%；存储业务（PC和数据中心NAND）营收653亿美元，环比下降12%，同比下降4%。
• 库存调整：库存周转天数从170天降至159天，去除战略性备货后为142天，公司目标为120天。
• 24财年资本支出预计75-80亿美元，主要用于HBM3E量产。

未来展望

• 预计24财年第二季度营收53±2亿美元，GAAP毛利率约为12.0%±1.5%，Non-GAAP毛利率约为13.0%±15%。
• 盈利预测：国金证券上调24-26财年营收至21078亿、27084亿、29479亿美元；毛利率上调至18.06%、35.06%、36.82%；GAAP净利润从-748亿美元增至5351亿美元。
• 预计存储市场供需趋于健康，DRAM和NAND价格持续上涨，带动营收和毛利率改善。

风险提示

• 风险包括下游需求不及预期、原厂减产不及预期、行业竞争加剧、存货减值、产品迭代滞后和产品禁售等。

其他信息

• 公司基本面数据：PE和PB比率等估值指标显示改善潜力，但需注意市场风险。
• 投资建议：多家券商给出“买入”评级，目标价参考8美元左右。