> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 普冉股份（688766）2024年度总结 ## 核心内容概述 普冉股份（688766）在2024年实现了显著的业绩增长，营业收入达到18.04亿元，同比增长60.03%；归母净利润扭亏为盈，达到2.92亿元，较上年同期大幅增加。公司通过“存储+”战略和产品结构优化，成功在多个领域拓展市场，提升了综合毛利率至33.55%，较上一年增长9.26个百分点。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2024年公司营收和净利润均创历史新高，主要得益于半导体设计行业景气度回升、消费电子市场需求回暖、公司研发项目落地以及产品结构优化。 - **存储业务**：公司继续深耕NOR Flash市场，SONOS与ETOX工艺互补，实现全容量布局。SONOS产品在智能可穿戴市场占据领先地位，ETOX产品已通过AEC-Q100认证，拓展至多个行业，未来将成为增长关键驱动力。 - **EEPROM业务**：车规和大容量数据中心产品出货顺利，SPI EEPROM通过AEC-Q100 Grade1认证，覆盖多个应用场景，提升工业三表市场占有率，并探索工控、通信等新市场。 - **“存储+”战略**：公司向更高附加值领域和微控制器、模拟芯片领域拓展，MCU产品矩阵完善，OIS产品在国内手机终端客户实现量产，推动产品多元化。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，2024年研发投入2.42亿元，占营收比例13.42%，同比增长26.49%，强化了自主知识产权体系，截至2024年末，已获授权专利122项。 - **股权激励**：2024年推出新一期限制性股票激励计划，授予45.75万股，覆盖76名激励对象，旨在推动公司未来4年的业绩增长，目标营收分别为16.34、19.16、24.79、29.30亿元。 ## 关键信息 ### 财务数据与估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 1,127.05 | 1,803.57 | 2,272.50 | 2,795.17 | 3,410.11 | | 增长率(%) | 21.87 | 60.03 | 26.00 | 23.00 | 22.00 | | 归母净利润(百万元) | (48.27) | 292.42 | 348.08 | 417.04 | 490.64 | | 每股收益（元/股） | (0.46) | 2.77 | 3.30 | 3.95 | 4.65 | | 市盈率(P/E) | -231.61 | 38.24 | 32.12 | 26.81 | 22.79 | | 市净率(P/B) | 5.80 | 5.04 | 5.02 | 3.90 | 3.46 | | 市销率(P/S) | 9.92 | 6.20 | 5.74 | 4.17 | 3.54 | | EV/EBITDA | 19.13 | 16.17 | 29.34 | 21.39 | 19.47 | ### 投资建议 - 公司持续保持高水平研发投入，“存储+”战略及多元产品扩展有望长期驱动业绩增长。 - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为3.48亿元、4.17亿元、4.91亿元，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 客户拓展不顺利 - 劳动力成本上升 - 研发技术人员流失 - 周期复苏不及预期 ## 财务预测摘要 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 21.87% | 60.03% | 26.00% | 23.00% | 22.00% | | 毛利率 | 24.29% | 33.55% | 34.60% | 36.00% | 36.20% | | 归母净利润 | -158.06% | -705.74% | 19.04% | 19.81% | 17.65% | | ROE | -2.50% | 13.19% | 13.42% | 13.94% | 14.07% | | 资产负债率 | 8.79% | 14.00% | 18.75% | 12.28% | 17.25% | | 市盈率 | -231.61 | 38.24 | 32.12 | 26.81 | 22.79 | | 市净率 | 5.80 | 5.04 | 5.02 | 3.90 | 3.46 | | EV/EBITDA | 19.13 | 16.17 | 29.34 | 21.39 | 19.47 | ## 未来展望 公司预计在2025年至2027年期间，将保持稳健的业绩增长，进一步巩固在NOR Flash和EEPROM市场的领先地位，拓展MCU和模拟芯片领域，提升产品附加值和市场多元化。同时，公司通过股权激励计划吸引和留住人才，为未来增长奠定基础。