> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新阳台储能/户用储能景气深度跟踪总结 ## 核心观点 安克创新在阳台储能和户用储能领域具备显著优势，公司产品参数性能和智能化领先行业，渠道能力优于同行。随着欧洲及澳大利亚等市场政策推动，阳台储能和户储市场持续高增长，公司对行业增长前景持乐观态度，维持“买入”评级。 ## 全球住宅侧储能概览 ### 住宅侧储能分类及适用场景 住宅侧储能主要分为以下几类： - **传统阳台储能**：适用于日用电量20度电以内的家庭，安装成本低，适合省电为主。 - **小型户用储能**：适用于日用电量20-30度电的家庭，适合省电和停电备电。 - **AC储能**：适用于有光无储家庭，无需改造线路，适合省电。 - **传统户用储能**：适用于日用电量30度电以上的家庭，支持全屋备电。 - **移动储能**：适用于日用电量30度电以内或对全屋备电需求不高的家庭，安装难度和成本较低。 ### 各国市场表现 - **德国**：阳台储能持续高增长，2025/2026Q1/2026M4/2026M5 0~1kW储能系统注册量同比分别+173%/+47%/+83%/+78%。 - **比利时**：2025年4月放开阳台储能市场，截至2026年4月累计注册量超8000台。 - **英国**：受益于“温暖家园计划”，户用储能安装量保持高增长，预计阳台储能政策年内有望放开。 - **荷兰**：在“净计量政策”取消预期下，储能安装量持续高增，2025/2026Q1/2026M4 0~15kW储能系统安装量同比分别+296%/+209%/+648%。 - **瑞士**：2026年5月明确阳台光储市场改革方向。 - **澳大利亚**：受益于“更便宜家用电池计划”，户储安装量持续高增，2026M1-M4累计户储安装量达14万台。 - **美国**：2025年ITC补贴取消，户储装机量增长阶段性放缓。 ## 公司产品优势 ### 阳台储能产品优势 - **产品性能**：公司已迭代至第四代产品，性能领先同行一代，尤其在并网输出功率和输入功率方面。 - **智能化**：公司最早引入智能化，第四代产品在度电成本较高的情况下实现更低回本周期。 - **适用场景**：适用于日用电量20-30度电的家庭，未来有望拓展至更高用电需求的家庭。 ### 阳台储能渠道优势 - **线下渠道**：公司德国线下渠道商数量近70家，渠道能力优于同行。 - **线上渠道**：2025Q2起公司在德国亚马逊的市场份额稳定在TOP1。 ### 户用储能产品优势 - **价格竞争力**：公司在澳洲和美国的户储产品度电价格普遍低于同行。 - **渠道拓展**：2025年与澳洲最大户储分销商OSW达成战略合作，安装商数量逐步增加至72家。 ## 公司储能业务增长空间测算 公司预计2026-2030年储能业务潜在收入分别为77/115/154/171/180亿元，2025-2030年复合增速或超30%。 ### 各品类增长预测 - **阳台储能**：预计2026-2030年营收分别为45/72/91/82/80亿元。 - **AC储能**：预计2026-2030年营收分别为1.2/4.0/14.8/29.9/33.2亿元。 - **户用储能**：预计2026-2030年营收分别为8/14/23/30/35亿元。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 24,710 | 30,514 | 38,763 | 47,214 | 56,902 | | YOY(%) | 41.1 | 23.5 | 27.0 | 21.8 | 20.5 | | 归母净利润（百万元） | 2,114 | 2,545 | 3,048 | 3,825 | 4,605 | | YOY(%) | 30.9 | 20.4 | 19.8 | 25.5 | 20.4 | | EPS(摊薄/元) | 3.94 | 4.75 | 5.69 | 7.13 | 8.59 | | P/E(倍) | 28.4 | 23.6 | 19.7 | 15.7 | 13.0 | ## 风险提示 - **贸易政策风险**：可能影响产品出口和市场拓展。 - **行业竞争加剧**：可能导致市场份额下降。 - **渠道拓展不及预期**：可能影响业务增长速度。 ## 总结 安克创新在阳台储能和户用储能领域具有显著优势，产品性能和智能化领先行业，渠道能力突出。随着欧洲和澳大利亚等市场政策的推动，公司有望在这些市场实现快速增长。公司对储能业务的未来增长充满信心，预计2025-2030年复合增速或超30%。尽管存在一定的风险，但公司仍维持“买入”评级。