> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新（300866.SZ）投资分析总结 ## 核心内容 安克创新（300866.SZ）是一家专注于储能及充电解决方案的公司，其在阳台储能、户用储能和AC储能等领域具有显著优势。根据最新报告，公司投资评级为“买入”，并预计2026-2028年归母净利润分别为30.48亿元、38.25亿元和46.05亿元，对应EPS分别为5.69元、7.13元和8.59元，当前股价对应的PE为19.7倍、15.7倍和13.0倍。 ## 主要观点 - **阳台储能市场**：在德国、荷兰、比利时等国家，阳台储能市场持续增长，2025年和2026年注册量同比分别增长173%、47%、83%和78%。英国和瑞士也正在逐步放开相关政策，预计未来将带来市场增量。 - **户用储能市场**：澳大利亚成为全球户储市场第一大国家，受益于“更便宜家用电池计划”政策，户储安装量持续高增。公司已在澳洲渠道有所突破。 - **AC储能市场**：公司推出AC储能产品，适配多种第三方光伏系统，适用于有光无储家庭，预计在荷兰和德国市场有较大发展空间。 - **产品优势**：公司阳台储能产品在参数性能和智能化方面领先同行，第四代产品在并网输出功率和输入功率等核心参数上表现突出，且回本周期较短。 - **渠道优势**：公司在德国拥有近70家线下渠道商，澳洲渠道逐步突破，安装商数量增加至72家。 - **市场空间**：预计公司2026-2030年储能业务潜在收入分别为77亿元、115亿元、154亿元、171亿元和180亿元，复合增速或超30%。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 247.10 | 305.14 | 387.63 | 472.14 | 569.02 | | YOY | 41.1% | 23.5% | 27.0% | 21.8% | 20.5% | | 归母净利润 | 21.14 | 25.45 | 30.48 | 38.25 | 46.05 | | YOY | 30.9% | 20.4% | 19.8% | 25.5% | 20.4% | | 毛利率 | 43.7% | 45.1% | 44.3% | 44.8% | 45.0% | | 净利率 | 8.6% | 8.3% | 7.9% | 8.1% | 8.1% | | ROE | 24.2% | 24.4% | 22.9% | 23.1% | 22.3% | | EPS(摊薄) | 3.94 | 4.75 | 5.69 | 7.13 | 8.59 | | P/E | 28.4 | 23.6 | 19.7 | 15.7 | 13.0 | | P/B | 6.7 | 5.7 | 4.4 | 3.6 | 2.9 | ### 市场景气度跟踪 - **德国**：阳台储能持续放量，注册量同比分别增长173%、47%、83%和78%。 - **英国**：受益于“温暖家园计划”，户用储能安装量显著提升，2025/2026Q1/2026M4同比分别增长97%、71%和95%。 - **荷兰**：在净计量政策取消预期下，储能安装量持续增长，2025/2026Q1/2026M4同比分别增长296%、209%和648%。 - **比利时**：2025年4月放开阳台储能市场，截至2026年4月累计注册量超8000台。 - **瑞士**：2026年5月明确阳台光储市场改革方向，传统户储预计保持不错增长。 - **澳大利亚**：在“更便宜家用电池计划”刺激下，户储安装量持续高增，2026M1-M4累计安装量达14万台。 - **美国**：2025年底ITC补贴取消，预计户储装机量增长会阶段性放缓。 ### 产品与市场空间 - **阳台储能**：预计2026-2030年零售市场规模分别为32亿欧元、56亿欧元、70亿欧元、70亿欧元和71亿欧元。公司预计2026-2030年营收分别为45亿元、72亿元、91亿元、82亿元和80亿元。 - **AC储能**：预计2026-2030年潜在新增装机量空间282万台，主要地区为荷兰和德国，公司营收预计分别为1.2亿元、4.0亿元、14.8亿元、29.9亿元和33.2亿元。 - **户用储能**：预计2026-2030年营收分别为8亿元、14亿元、23亿元、30亿元和35亿元。 - **其他市场**：美国移动储能业务考虑补贴取消，预计短期增长有压力；便携储能业务假设跟随行业稳健增长。 ## 风险提示 - 贸易政策风险 - 行业竞争加剧 - 渠道拓展不及预期 ## 市场空间测算 - **阳台储能**：2026-2030年潜在市场规模分别为32亿欧元、56亿欧元、70亿欧元、70亿欧元和71亿欧元。 - **AC储能**：2026-2030年潜在新增装机量空间分别为282万台，公司营收分别为1.2亿元、4.0亿元、14.8亿元、29.9亿元和33.2亿元。 - **户用储能**：2026-2030年潜在市场规模分别为36万套、50万套、67万套、73万套和73万套，公司营收分别为8亿元、14亿元、23亿元、30亿元和35亿元。 ## 产品优势 - **参数性能和智能化**：公司已迭代至第四代产品，参数性能领先同行一代，回本周期更短。 - **渠道能力**：线下渠道开拓能力强，德国有近70家渠道商，澳洲渠道逐步突破。 - **价格竞争力**：户用储能产品在澳洲市场具备价格优势，安装商数量逐步增加。 ## 总结 安克创新在阳台储能、户用储能和AC储能市场具有显著优势，产品性能和智能化领先同行，渠道开拓能力强。预计公司2026-2030年储能业务收入复合增速或超30%，市场空间广阔。公司目前维持“买入”评级，具有良好的增长潜力和市场前景。