20230321-国联证券-高频数据跟踪（2023年3月前两周）_高炉开工率回升明显_钢材供给回暖_28页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告基于2023年3月前两周的高频数据，分析了中国在人流物流、生产端、房地产市场、通货膨胀等方面的表现，整体呈现出经济回暖迹象，但部分领域仍面临复苏压力与不确定性。

主要观点

1. 需求篇：人流物流逐步回暖，但部分消费场景仍需修复

• 地铁客运量：一线城市如上海、北京、广州、深圳的地铁客运量已恢复至或接近疫情前水平，其他14城也呈现持续上升趋势，整体城市人流量活跃，百城拥堵指数创五年新高。
• 远距离出行：国内航班量已超过2022年同期水平，国际航班量持续回升，显示疫情对出行的影响逐步消退。
• 快递行业：整体呈现季节性回落，但高于2022年同期，说明线下消费正在缓慢恢复。
• 电影消费：观影人数和票房收入有所回升，但尚未恢复至疫情前水平，场景消费仍待修复。
• 线下商贸：义乌小商品指数和纺织服装价格指数复苏缓慢，显示部分消费领域仍处于调整期。

2. 生产篇：工业生产逐步恢复，钢材供给回暖

• 高炉开工率：全国高炉开工率超季节性回升，3月9日达80.98%，显示钢铁行业生产端恢复较快。
• 电炉开工率：全国电炉开工率环比继续回升，显示工业生产在逐步恢复。
• 汽车轮胎开工率：保持高位运行，显示汽车制造业需求支撑较强。
• PTA产业链：中游PTA工厂负荷率震荡回升，聚酯工厂负荷率继续上升，下游机织负荷率高于往年同期，显示化工及纺织行业逐步回暖。
• 电厂煤耗：南方八省及全国重点电厂日耗煤量延续回落，但高于2022年同期，显示用电需求仍保持一定增长。

3. 房地产篇：市场成交面积震荡，水泥与螺纹钢需求上升

• 房地产成交面积：大中城市房地产成交面积震荡，一线与三线城市成交面积延续回升，二线城市则出现明显回落。
• 水泥价格：延续缓速上升趋势，显示房地产建设活动逐步恢复。
• 螺纹钢产量：主要钢厂螺纹钢产量继续上升，接近2022年同期水平，但低于2019、2020年同期，显示房地产需求尚未完全恢复。

4. 通货膨胀篇：部分商品价格回升，但整体通胀压力有限

• 猪肉价格：小幅反弹，同比上涨15.04%，但低于2022年同期，且产能处于合理水平，不具备大幅上涨条件。
• 蔬菜价格：延续季节性回落，低于2022年同期，但高于2021年同期。
• 水果价格：整体呈上涨趋势，高于2019、2020年同期水平。
• 原油价格：3月上旬继续下跌，同比跌幅扩大，显示全球能源市场仍面临压力。

关键信息

• 人流物流：城市人流量和出行需求明显回升，显示经济活动逐步恢复。
• 消费端：部分消费场景如电影、线下商贸尚未完全修复，仍需时间。
• 生产端：高炉、电炉开工率回升，钢材供给回暖；汽车轮胎和化工行业表现较好。
• 房地产市场：成交面积震荡，一线和三线城市表现优于二线城市，水泥和螺纹钢需求上升。
• 通货膨胀：猪肉价格小幅反弹，蔬菜价格回落，水果价格上涨，但整体通胀压力有限。

风险提示

1. 防疫政策放松后疫情扩散可能对经济造成超预期负面影响。
2. 猪价上涨可能对通胀产生超预期影响。
3. 地产出清风险可能导致地产供给端投资不及预期。
4. 海外持续加息背景下，出口和制造业可能面临超预期的衰退压力。

结论

整体来看，2023年3月前两周，中国经济在人流物流、工业生产、房地产等多领域出现回暖迹象，但部分消费场景和行业仍面临复苏压力。通胀方面，部分商品价格有所回升，但整体趋势温和，未形成显著上涨压力。未来需关注疫情扩散、地产出清、海外经济环境等潜在风险因素对市场的影响。