20160119-光大证券-2015年1-10月水泥行业利润数据简评_13页_2mb

2015年1-10月水泥行业利润数据简评总结

核心内容概述

2015年1-10月，我国水泥行业整体表现低迷，产量、收入和利润均出现下滑。具体数据如下：

• 水泥产量增速：-4.58%
• 收入增速：-9.68%
• 利润增速：-63.79%
• 吨毛利：47.75元（同比下降16.59元）
• 吨净利：11.49元（同比下降18.54元）
• 毛利率：12.78%（同比下降3.68%）
• 净利率：3.08%（同比下降4.59%）

尽管行业整体利润下滑，但部分省份表现优于全国平均水平，其中西藏利润增速为正（+18.35%），而北京、内蒙、新疆、河北、云南等省市利润降幅较大。

主要观点

1. 全行业利润大幅下滑

• 行业整体盈利能力下降显著，利润同比减少63.79%，盈利质量恶化。
• 吨净利下降18.54元，毛利率下降3.68个百分点，销售利润率下降4.59个百分点。

2. 省级利润差异显著

• 利润增长：西藏是唯一利润增长的省份，增长18.35%。
• 利润下降：北京、内蒙古、新疆、河北、云南为利润下降幅度最大的五个省份。
• 利润降幅最小：河南、江苏、广西、陕西、江西为利润降幅最小的五个省份。

3. 吨利润水平分布

• 吨利润最高：西藏、广西、海南、江西、安徽。
• 吨利润最低：山西、北京、新疆、河北、内蒙古。

4. 10月环比改善

• 吨毛利：49.42元（环比上升1.9元）。
• 吨净利：17.69元（环比上升5.11元）。
• 毛利率：13.75%（环比上升0.57%）。
• 净利率：4.92%（环比上升1.43%）。

5. 省级吨毛利与吨净利环比变化

• 吨毛利上升：吉林、浙江、海南、安徽、福建。
• 吨毛利下降：西藏、江苏、广东、北京、陕西。
• 吨净利上升：新疆、四川、河北、上海、安徽。
• 吨净利下降：西藏、北京、青海、湖南、海南。

关键信息

1. 行业利润率变化

• 毛利率：全国平均为12.78%，同比下降3.68%。
• 净利率：全国平均为3.08%，同比下降4.59%。
• 毛利率上升：西藏、天津、陕西。
• 毛利率下降：贵州、海南、山西、北京、宁夏。
• 净利率下降：山西、贵州、青海、海南、宁夏。

2. 重点上市公司数据

3. 风险提示

• 宏观经济下行：水泥行业下游需求疲弱，对行业盈利能力构成压力。

行业动态

• 2015年1-10月水泥行业利润数据由季度公布改为月度公布。
• 月度数据反映行业短期表现，季度数据用于分析长期趋势。

总结

2015年1-10月，水泥行业面临利润大幅下滑的压力，主要受宏观经济影响。尽管如此，部分省份如西藏仍保持盈利增长，显示出一定的区域差异。10月数据显示行业盈利能力有所回升，但全国范围内的利润仍处于下降趋势。重点上市公司表现分化，部分公司被维持“买入”评级，而部分公司则被“增持”。行业整体面临较大的挑战，但部分企业仍具备增长潜力。