20160226-光大证券-2015年1-11月水泥行业利润数据简评_13页_2mb

2015年1-11月水泥行业利润数据简评总结

核心内容

2015年1-11月，中国水泥行业整体表现低迷，产量、收入和利润均出现下滑，其中利润降幅最为显著，同比下降61.29%。吨毛利为49.66元，同比下降15.32元；吨净利为12.6元，同比下降18.03元。毛利率为13.19%，同比下降3.4个百分点；销售利润率3.35%，同比下降4.47个百分点。11月，水泥行业利润数据环比上升，吨毛利增长17.15元至66.57元，吨净利增长5.12元至22.8元，毛利率和净利率也分别环比上升3.14个百分点和0.86个百分点。

主要观点

• 行业整体表现疲软：水泥行业在2015年1-11月面临显著的利润下滑，盈利质量较2014年同期明显恶化。
• 利润区域差异显著：西藏是唯一利润正增长的省份，增幅达18.39%；而内蒙古、河北、新疆、云南、宁夏等省份利润降幅最大。
• 盈利能力下降：全国水泥行业毛利率和净利率均同比下降，反映行业盈利能力受到较大冲击。
• 11月利润回升：尽管全年表现不佳，但11月水泥行业利润数据环比改善，显示出一定的市场回暖迹象。

关键信息

1. 行业数据概览

• 全国水泥产量增速：-5.05%
• 全国水泥收入增速：-9.56%
• 全国水泥利润增速：-61.29%
• 全国吨毛利：49.66元（同比-15.32元）
• 全国吨净利：12.6元（同比-18.03元）
• 全国毛利率：13.19%（同比-3.4%）
• 全国净利率：3.35%（同比-4.47%）

2. 各省市利润情况

• 利润正增长：西藏（+18.39%）
• 利润负增长：其余省市均出现利润下滑，其中利润降幅最小的4个省市为河南、江苏、陕西、广西；降幅最大的5个省市为内蒙古、河北、新疆、云南、宁夏。

3. 吨毛利与吨净利水平

• 吨毛利最高5省市：西藏、广西、海南、江西、安徽
• 吨毛利最低5省市：山西、北京、新疆、河北、内蒙古
• 吨净利最高5省市：西藏、江苏、吉林、安徽、天津
• 吨净利最低5省市：山西、新疆、内蒙古、北京、河北

4. 吨毛利与吨净利变化

• 吨毛利同比上升：四川、天津、陕西
• 吨毛利同比下降最大：海南、贵州、安徽、广东、辽宁
• 吨净利同比下降：全国各省市均出现下降，降幅最小的5个省市为陕西、江苏、河南、天津、北京；降幅最大的5个省市为海南、贵州、安徽、山西、吉林

5. 毛利率与净利率变化

• 毛利率上升：天津、西藏、陕西
• 毛利率下降最大：贵州、山西、海南、北京、宁夏
• 净利率下降最大：山西、贵州、海南、宁夏、青海
• 净利率下降最小：天津、西藏、陕西、江苏、河南

6. 11月环比数据

• 吨毛利：66.57元（+17.15元，环比）
• 吨净利：22.8元（+5.12元，环比）
• 毛利率：16.89%（+3.14%，环比）
• 净利率：5.79%（+0.86%，环比）

7. 各省市毛利率与净利率变化

• 毛利率环比上升：重庆、四川、江苏、广东、广西
• 毛利率环比下降：青海、宁夏、辽宁、山西、上海
• 净利率环比上升：湖南、重庆、青海、江苏、天津
• 净利率环比下降：新疆、宁夏、山西、内蒙古、河北

行业重点公司评级与估值

风险提示

• 宏观经济下行：水泥行业下游需求疲弱，对行业利润造成较大影响。

分析师信息

• 陈浩武：执业证书编号 S0930510120013，电话 021-22169050，邮箱 chenhaowu@ebscn.com
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