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中炬高新（600872.SH）员工持股计划推出事件点评总结

核心内容

中炬高新（600872.SH）于2022年8月29日发布公告，推出员工持股计划，拟对不超过491名员工授予不超过1438.80万股股票，募集资金总额上限为2.61亿元。该计划旨在通过激励员工提升公司整体业绩表现，增强员工凝聚力和公司竞争力。当前股价为36.35元，对应总市值285亿元，流通股本为785百万股，52周价格范围为23.56-40.56元，日均成交额为571.23百万元。

主要观点

员工持股计划设计特点

• 授予人数广泛：计划覆盖高管及普通员工，其中高管7人认购不超过260.38万股（占比18.10%），其他员工认购不超过918.42万股（占比63.83%），预留260万股（占比18.07%）。
• 受让价格具有吸引力：受让价格为18.14元/股，低于公告日股价36.35元，具备较强的市场吸引力。
• 激励机制明确：业绩考核得分与解锁比例挂钩，得分≥100%可解锁100%，得分≥70%解锁相应比例，得分<70%则无法解锁。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为803/923/1172百万元，同比增长8.2%/15.0%/26.9%。
• EPS预测：2022-2024年摊薄每股收益分别为1.01/1.16/1.47元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为36/31/25倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。

财务指标分析

• 成长性：营业收入增长率从2021年的-0.2%提升至2024年的26.8%，显示公司业务逐步复苏。
• 盈利能力：毛利率逐年提升，净利率稳定在15%左右，ROE从17.5%增长至22.9%，显示公司盈利能力持续增强。
• 偿债能力：资产负债率从28.2%上升至31.1%，但整体仍处于可控范围。
• 营运能力：总资产周转率从0.9提升至1.1，显示资产使用效率提高；应收账款和存货周转率保持稳定，经营效率良好。

关键信息

投资建议

分析师维持“买入”投资评级，认为公司业绩有望提速，员工持股计划有助于激发员工积极性，推动公司长期发展。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费行业的拖累
• 产能建设或利用不及预期
• 产品提价不及预期
• 控股股东债务风险

相关研究

1. 《中炬高新（600872）：利润超预期，下半年望提速》（2022-08-19）

   • 强调公司利润表现超预期，未来增长可期。

2. 《华鑫证券公司报告中炬高新（600872）：二季度经营逐月向好，静待消费复苏下边际改善》（2022-07-06）

   • 指出公司二季度经营状况逐步改善，消费复苏预期增强。

3. 《华鑫证券公司报告中炬高新（600872）公司深度报告：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图》（2022-05-22）

   • 分析公司通过内部改革与外部拓展，强化主业竞争力，扩大市场份额。

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料行业研究经验，曾任职于国信证券、新时代证券、国海证券，擅长把握中短期潜力个股，对白酒行业有深入研究。
• 何宇航：华鑫证券研究员，负责调味品行业研究，具备法学与经济学双学位背景，研究经验丰富。

投资评级说明

• 个股评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%）。
• 行业评级：推荐（预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%）。

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