20181025-浙商证券-湘潭电化-002125.SZ-三季度点评报告_业绩兑现_电解二氧化锰受益于锰酸锂正极_3页_984kb

湘潭电化(002125) 2018年三季度点评报告总结

核心内容概述

湘潭电化在2018年三季度业绩显著提升，受益于电解二氧化锰（EMD）产品价格和销量的双重增长。公司全年业绩预期增长，四季度环比继续改善，显示出良好的增长势头。报告指出，公司作为锂电池中锰元素的重要供应商，其业绩表现与行业发展趋势密切相关。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年前三季度营业收入达到7.6亿元，同比增长44%；单季度营业收入3.3亿元，同比增长75%。净利润前三季度累计5959万元，三季度单季度扣非净利润3012万元，全年净利润预计在9500万元-11000万元之间，同比增长101.39%-133.19%。
• 业绩驱动因素：业绩增长主要得益于EMD产品销量上升和价格提升，尤其是新能源领域锰酸锂电池需求的增长。
• 价格走势：91%规格的无汞碱性EMD价格约1.25万元/吨，普通型约1.1万元/吨，较年初上涨1000-2000元/吨，反映出环保压力加大及供需关系适度改善。
• 竞争格局：尽管行业内大龙锰业扩产6000吨EMD产能，公司自身也有2万吨EMD产能增量，但需求持续增长，预计不会造成实质性的供应压力。
• 盈利预测：公司2018-2020年EPS分别为0.27、0.51、0.69元/股，对应PE分别为24倍、13倍和9.7倍，维持增持评级。

关键信息

财务数据摘要

财务比率分析

单季度业绩（元/股）

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：涨幅+20%以上；
  • 增持：涨幅+10%~+20%；
  • 中性：涨幅-10%~+10%；
  • 减持：涨幅-10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

  • 看好：涨幅+10%以上；
  • 中性：涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：涨幅-10%以下。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性及真实性作出保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 本报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。

结论

湘潭电化2018年三季度业绩表现亮眼，主要受益于EMD产品价格上涨和销量增加，尤其在新能源领域锰酸锂电池需求增长的推动下。尽管行业竞争加剧，但需求增长趋势明显，预计不会造成供应压力。公司盈利能力和估值水平持续改善，维持增持评级。投资者应结合自身情况独立决策。