> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月美国CPI数据点评总结 ## 核心内容 2026年6月美国消费者价格指数（CPI）数据表明通胀上行风险进一步缓和，整体通胀水平低于预期，显示出美国通胀正逐步回归温和下行趋势。 ### 名义CPI与核心CPI表现 - **名义CPI同比**：从4.2%降至3.5%，低于市场预期的3.8%。 - **名义CPI环比**：出现-0.4%的负增长，这是自2020年4月以来美国CPI环比首次为负。 - **核心CPI同比**：从2.9%降至2.6%，低于预期的2.8%。 - **核心CPI环比**：持平，低于预期的0.2%。 整体来看，6月CPI数据符合此前预期，表明美国通胀在经历一段时间的上行后，正在逐步回落。 ## 主要观点 ### 1. 能源价格仍是通胀的主要支撑 - **能源分项同比增速**：15.7%，仍然是名义CPI同比的主要拉动项，贡献约30%的涨幅。 - **油价波动**：虽然近期布伦特原油价格从70美元/桶回升至85美元/桶，但整体仍低于2025年下半年的100美元/桶水平，预计下半年能源项对通胀的拉动将有所减弱。 - **能源相关分项**：如机票价格同比维持在26.5%，显示能源价格对消费价格仍有影响。 ### 2. 核心商品价格普遍回落 - **核心商品同比**：0.8%，环比-0.1%，显示出核心商品价格的下行压力。 - **主要分项表现**： - **二手车**：环比-0.2%，同比-1.8%。 - **服装**：环比-0.6%，同比3.9%。 - **电器**：环比-1.5%，同比-2.7%。 - **教育与通讯商品**：环比-0.8%，同比-6.8%。 - **信息技术产品**：环比-6.3%，同比-7.2%。 - **影响因素**：关税和油价上涨的传导效应已见顶，部分居民在油价上涨前的提前消费行为也已结束。 ### 3. 核心服务价格疲软 - **核心服务同比**：3.2%，环比持平，但低于预期。 - **主要分项表现**： - **租金**：环比明显降温，业主住所的等价租金同比3.3%，趋势上行风险不大。 - **外出住宿**：环比负增，离家住宿同比4.9%。 - **医疗保健服务**：同比2.9%，环比-0.2%。 - **专业服务**：同比3.8%，环比-0.1%。 - **交通运输服务**：同比3.4%，环比-0.2%。 - **核心服务**：整体表现弱于预期，显示服务通胀压力有所缓解。 ## 关键信息 ### 通胀趋势 - **短期趋势**：名义CPI预计在能源支撑和核心通胀走弱的双重作用下低位震荡。 - **长期趋势**：若薪资增速出现拐点，核心通胀或将复苏，但目前薪资增速尚未出现明显上行信号。 ### 政策与市场反应 - **美联储政策**：7月FOMC会议将成为关键，加息预期边际回落，市场等待进一步政策信号。 - **市场反应**：由于美联储的模糊沟通策略，市场对数据反应钝化，美债利率、美元和贵金属走势未明显变化。 ### 风险提示 - **地缘局势**：伊朗冲突等地缘风险可能再次推高油价，进而影响通胀。 - **通胀超预期**：若能源价格再度上涨，可能导致通胀超预期。 - **美联储大幅加息**：可能对经济和市场造成冲击。 ## 图表说明 - **图1**：显示2026年6月美国CPI低于预期，同比和环比数据均呈现下行趋势。 - **图2**：显示CPI同比增速主要由能源和核心服务分项拉动。 - **图3**：显示6月CPI环比负增，是2020年4月以来首次。 - **图4**：显示房租通胀基本符合历史均值。 - **图5**：显示二手车价格短期或将回落。 - **图6**：显示薪资增速拐点尚未出现。 ## 投资建议 - **投资评级**：基于市场基准指数，对行业和公司进行买入、增持、中性、减持等评级。 - **分析师声明**：分析师观点反映其个人看法，与薪酬无直接关系。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ## 报告发布信息 - **报告发布日期**：2026年07月20日 - **证券分析师**： - 王仲尧（执业证书编号：S0860518050001，香港证监会牌照：BQJ932） - 吴泽青（执业证书编号：S0860524100001） - 孙金霞（执业证书编号：S0860515070001，香港证监会牌照：BXO238） ## 数据来源 - **数据来源**：wind，东方证券研究