20260627-华创证券-高频跟踪_通胀因素进一步转弱_15页_2mb

文档总结

核心内容

6月第四周，市场受到梅雨季和美伊首轮谈判结束的影响，整体呈现通胀因素转弱、出口保持偏强、工业需求回落、地产成交冲刺、消费降温等特征。债市短期关注政策发力节奏，而下半年经济数据或受低基数支撑。

主要观点

• 通胀因素进一步转弱：

  • 食品价格跌幅扩大，猪肉、蔬菜、水果价格持续下跌。
  • 猪肉价格环比下跌1.2%，农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格指数分别环比下跌1.0%和1.1%。
  • 食品价格整体下行趋势持续，对CPI形成压制。

• 出口保持偏强，集运价格延续上涨：

  • 中国出口集装箱运输市场行情稳中向好，CCFI指数环比上涨7.0%，SCFI指数环比上涨3.8%。
  • 港口集装箱吞吐量月均同比上涨3.5%，较5月增幅略有收窄。
  • 国际干散货指数跌幅收窄，但部分船型日租金出现回落。

• 工业需求回落，螺纹钢、水泥价格走弱：

  • 螺纹钢价格跌势扩大，表观消费量环比回落，钢厂检修增加，供需结构转弱。
  • 水泥发运率小幅下降，价格环比下跌0.04%，但跌幅收窄。
  • 动力煤价格下跌，南方降雨导致水电挤压火电需求，终端采购积极性不高。

• 地产成交冲刺，二手房表现略好：

  • 新房、二手房成交面积在月末均有明显冲刺，其中二手房月均同比上涨16%，略好于5月。
  • 30城新房成交面积环比上涨26%，同比上涨28%。
  • 17城二手房成交面积环比上涨17.03%，同比上涨4.3%。

• 消费热度降温，乘用车零售同比下滑：

  • 6月1-21日乘用车零售同比大幅下降23%，较上月同期增长7%。
  • 25城地铁客运量环比下降3.4%，同比下降0.8%，出行节奏放缓。
  • 布伦特原油、WTI原油价格环比分别下跌10.7%和9.6%，油价大幅调整。

关键信息

通胀相关

• 全国猪肉平均批发价环比下跌1.2%。
• 农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别下跌1.0%、1.1%。
• 食品价格整体跌幅扩大，对CPI形成下行压力。

进出口相关

• CCFI指数环比上涨7.0%，SCFI指数环比上涨3.8%。
• 港口集装箱吞吐量月均同比上涨3.5%，货物吞吐量月均同比微降0.7%。
• 布伦特原油、WTI原油价格分别下跌至72美元/桶和69.2美元/桶。

工业相关

• 螺纹钢价格环比下跌1.6%，表观消费量回落，供需结构转弱。
• 水泥发运率环比下降0.1pct至41.5%，价格环比下跌0.04%。
• 动力煤价格环比下跌1.83%，受降雨和进口煤影响，采购积极性不高。
• 沥青开工率环比上涨1.8pct至15.8%，但出货量仍低于同期水平。

投资相关

• 地方债发行放量，6月15日-21日发行2579.5亿元。
• 100大中城市土地成交面积环比下降5.26%，显示土地市场偏弱。
• 新房销售放量，30城新房成交面积月均同比-15%左右。
• 二手房成交量维持高位，17城月均同比+15.8%，略高于5月。

消费相关

• 乘用车零售同比降幅维持23%，较上月同期增长7%。
• 地铁客运量由升转降，25城环比下降3.4%。
• 油价受美伊谈判影响大幅下挫，布伦特和WTI油价分别下跌10.7%和9.6%。

风险提示

• 地缘局势反复可能扰动债市情绪，尤其关注油价波动对市场的影响。

市场展望

• 债市短期关注政策发力节奏，特别是7月政治局会议的定调。
• 工业生产或受出口强势和新质生产力拉动，二季度经济增速可能接近全年下限。
• 下半年经济数据或受极低基数支撑，三季度可能是政策落地的关键时期。

数据图表

• 图表1：6月第四周高频数据一览表
• 图表2：肉类价格环比走势
• 图表3：蔬菜、水果价格环比变化
• 图表4：港口集装箱吞吐量、货物吞吐量走势
• 图表5：干散货运价指数走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：主要钢材价格走势
• 图表8：长江有色金属价格走势
• 图表9：玻璃期货价格走势
• 图表10：水泥发运率走势
• 图表11：各地水泥价格环比表现
• 图表12：新房成交面积走势
• 图表13：二手房成交面积走势
• 图表14：乘用车零售数量同比、环比表现
• 图表15：国际原油价格走势

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