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烧碱与PVC周报核心观点总结

烧碱基本面仍处反复震荡状态：01合约贴水幅度较大，现货虽维持坚挺，但预计未来高价难长久维系，存在下跌压力。需求端氧化铝企业对高价货源囤货行为有所减弱，而几内亚大量使用进口矿石恢复正常发运后，可能导致氧化铝耗碱量略有下滑。供应方面，11月份进入装置复产高峰，供应压力显著上升。氧化铝新增产能的投产成为未来市场变化的关键点，尤其关注囤货行为是否会卷土重来。烧碱价格目前呈现宽幅震荡，建议区间操作。01合约上方关注2700，下方关注2500-2550支撑。

PVC基本面维持高产高库格局：供应端呈现偏强预期，11月检修装置减少，新增产能持续释放，未来供应压力不断上升。同时，库存持续累库，同比处于高位。需求方面，印度反倾销税和BIS认证压缩出口空间，国内进入季节性淡季，管型材消费疲软，下游开工率偏低。此外，仓单规模扩大，对近月多头形成压力。

核心关注点：

1. 烧碱供应端装置复产节奏及氧化铝新增产能投放时间；
2. 氧化铝与部分地区库存低位对产能释放的影响；
3. PVC供需结构持续性变化及冬季需求淡季拐点时间。

交易建议：

• 烧碱：区间操作思路，关注2500-2700区间支撑与压力。
• PVC：偏弱运行，需警惕价格下行空间，建议谨慎观望。