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报告摘要
中国与东南亚经济及行业分析总结
核心内容概述
本文档总结了2017年中国及东南亚部分国家（印尼、马来西亚、泰国、新加坡）的经济活动和特定行业动态，并提供了市场分析、投资建议及关键数据。
中国
经济活动
- 2017年GDP增长：中国全年GDP增长达到6.9%，高于预期的6.8%，其中第四季度增长6.8%，与第三季度持平。
- 12月经济数据：
- 工业生产指数（IP）同比增长6.2%，高于预期。
- 固定资产投资（FAI）同比增长7.2%，与前一年同期持平。
- 零售销售同比增长9.4%，低于预期的10.2%，显示消费者支出疲软。
- 2018年展望：预计中国经济将逐步放缓，GDP增长预计为6.4%，主要由于房地产和基础设施投资放缓，以及对系统性金融风险的关注。
银行业
- CBRC 2018年议程：中国银保监会（CBRC）设定八大任务以控制金融风险，包括加强公司治理、监管银行股东、确保信贷政策执行、控制同业和影子银行活动、妥善处理不良贷款（NPL）。
- 监管措施：
- 禁止银行为信托贷款提供担保。
- 银行不得将资金用于股市投资，不得向僵尸企业或污染行业贷款。
- 不良贷款必须通过正规渠道处理，不能通过资产证券化等方式隐藏。
- 投资建议：推荐买入中国工商银行（ICBC）和中国建设银行（CCB），因其拥有强劲的存款业务和较高的核心一级资本充足率（CET-1 CAR）。
关键数据
- GDP（2017）：6.9%（高于预期6.8%）
- FAI（2017）：7.2%（与前一年同期持平）
- 零售销售（2017年12月）：9.4%（低于预期10.2%）
- 主要银行表现：
- CCB：目标价HK$9.15（2018年市净率1.40x）
- ICBC：目标价HK$7.80（2018年市净率1.39x）
印度尼西亚
汽车行业
- 2017年汽车销售：同比增长1.8%，达到1,079,886辆。
- 2017年摩托车销售：微降0.8%，为5,886,103辆，但ASII摩托车销售略有增长，为4,385,888辆。
- 市场份额：
- 丰田：2017年全年市场份额34.4%，同比下降2.7%。
- 本田：市场份额17.3%，同比下降6.3%。
- 大发：市场份额17.3%，同比下降1.7%。
- 三菱：市场份额11.2%，同比增长24.2%。
- Wuling表现：成为印尼销量前20的中国品牌，首次进入该榜单，显示其在印尼市场的竞争力。
投资建议
- ASII：维持买入评级，目标价Rp9,400，预期有13.3%的潜在涨幅。
- 市场预期：2018年汽车行业净利润将下降28%，但分析认为该预期可能不现实。
马来西亚
小盘股亮点
- Cahya Mata Sarawak (CMS)：维持持有评级，目标价RM4.30，预期2018年首次实现盈利贡献。
- British American Tobacco (ROTH)：上调至买入评级，股息收益率为6.6%，且法律销售稳定，预期无增税政策。
新加坡
房地产行业
- 关键信息：从“建筑环境与房地产前景研讨会”中提取了关于房地产市场的主要见解，但文档未详细说明具体内容。
泰国
银行业
- TMB Bank：维持持有评级，目标价Bt3.25，2017年净利润增长6%。
- Thai Union Group (TU TB)：维持买入评级，目标价Bt23.25，预计2017年第四季度盈利同比增长，但环比下降。
关键指数与市场数据
| 指数 | 上一交易日收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 26017.8 | -0.4% | 2.6% | 4.9% | 5.3% |
| S&P 500 | 2798.0 | -0.2% | 1.8% | 4.0% | 4.7% |
| FTSE 100 | 7701.0 | -0.3% | -0.8% | 2.2% | 0.2% |
| AS30 | 6130.4 | -0.1% | -0.7% | -0.5% | -0.6% |
| CSI 300 | 4271.4 | 0.5% | 1.6% | 5.9% | 6.0% |
| FSSTI | 3521.3 | -0.6% | 0.2% | 3.4% | 3.5% |
| HSCEI | 13094.9 | 1.8% | 6.5% | 13.5% | 11.8% |
| HSI | 32121.9 | 0.4% | 3.2% | 9.8% | 7.4% |
| JCI | 6472.7 | 0.4% | 1.4% | 4.9% | 1.8% |
| KLCI | 1821.6 | -0.4% | 0.3% | 4.9% | 1.4% |
| KOSPI | 2515.8 | 0.0% | 1.1% | 1.5% | 2.0% |
| Nikkei 225 | 23763.4 | -0.4% | 0.2% | 3.9% | 4.4% |
| SET | 1819.3 | -0.5% | 0.9% | 5.0% | 3.7% |
| TWSE | 11071.6 | 0.6% | 2.4% | 5.8% | 4.0% |
| BDI | 1164 | -4.7% | -10.7% | -26.7% | -14.8% |
| CPO (RM/mt) | 2459 | -0.1% | -3.7% | 3.9% | 2.9% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 69 | -0.4% | -0.2% | 9.0% | 3.4% |
投资建议（TOP PICKS）
| 公司 | 评级 | 当前价格（本地货币） | 目标价格（本地货币） | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| CSPC Pharma | BUY | 17.44 HK$ | 20.10 HK$ | 15.3% |
| China TCM | BUY | 4.79 HK$ | 5.91 HK$ | 23.4% |
| Miltra Adiperkasa | BUY | 7,000.00 IJ | 7,800.00 IJ | 11.4% |
| Gabungan AQRS | BUY | 1.95 MK | 2.47 MK | 26.7% |
| OCBC | BUY | 13.03 SP | 14.88 SP | 14.2% |
| SingTel | BUY | 3.59 SP | 4.53 SP | 26.2% |
| Siam Cement | BUY | 502.00 TB | 600.00 TB | 19.5% |
评级为SELL的公司
| 公司 | 评级 | 当前价格（本地货币） | 目标价格（本地货币） | 潜在跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| Great Wall Motor | SELL | 9.43 HK$ | 4.70 HK$ | -50.2% |
| Hartalega | SELL | 11.20 MK | 8.04 MK | -28.2% |
关键假设
| 国家/地区 | 2016 | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|
| 中国 | 6.7% | 6.6% | 6.3% |
| 美国 | 1.6% | 2.5% | 2.5% |
| 欧元区 | 1.7% | 1.8% | 1.6% |
| 日本 | 1.0% | 0.9% | 1.2% |
| 新加坡 | 2.0% | 2.4% | 2.5% |
| 马来西亚 | 4.2% | 5.0% | 4.9% |
| 泰国 | 3.2% | 3.3% | 3.3% |
| 印尼 | 5.0% | 5.2% | 5.5% |
| 香港 | 1.9% | 2.0% | 2.0% |
风险与展望
- 中国：小型银行可能因监管收紧而出现盈利增长放缓。
- 印尼：市场对2018年汽车行业净利润下降28%的预期可能不现实。
- 东南亚：随着购买力提升，汽车行业在2018年可能迎来更好的需求。
事件与催化剂
- 中国：不良贷款处理改善、净息差提升、国内经济增长稳定、出口行业复苏。
- 印尼：随着消费者购买力提升，汽车和摩托车需求有望改善。
分析师信息
-
中国：Tham Mun Hon, CFA
联系方式：+852 2236 6799
邮箱：munhon.tham@uobkayhian.com.hk -
印尼：Stevanus Juanda
联系方式：+6221 2993 3845
邮箱：stevanusjuanda@uobkayhian.com
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