文档内容总结
核心内容概述
本文档提供了2025年12月16日中国国债期货、国债现券、利率及相关市场数据，以及宏观经济和政策信息。整体来看，国债市场表现分化，收益率多数下行，但市场对货币政策工具的落地节奏存在分歧，短期内利率调整动能偏弱，超长端利差走阔，曲线陡峭上行。
一、国债期货市场表现
1. 期货盘面
| 项目 |
最新价格 |
环比变动 |
| T主力收盘价 |
107.905 |
+0.05% |
| TF主力收盘价 |
105.795 |
+0.03% |
| TS主力收盘价 |
102.426 |
-0.02% |
| TL主力收盘价 |
111.390 |
-0.19% |
- T主力上涨0.05%，TF主力上涨0.03%，TS主力下跌0.02%，TL主力下跌0.19%。
- 成交量方面，T主力成交量为77265手，环比下降24631手；TF主力成交量为67776手，环比下降10826手；TS主力成交量为34784手，环比下降2027手；TL主力成交量为148857手，环比下降11561手。
2. 期货价差
| 价差名称 |
最新价差 |
环比变动 |
| TL2603-2606价差 |
-0.16 |
+0.06↑ |
| T2603-2606价差 |
-0.02 |
+0.02↑ |
| TF2603-2606价差 |
0.00 |
+0.00↑ |
| TS2603-2606价差 |
-0.04 |
-0.00↓ |
| T03-TL03价差 |
-3.49 |
+0.17↑ |
| TF03-T03价差 |
-2.11 |
-0.02↓ |
| TS03-TF03价差 |
-3.37 |
-0.04↓ |
3. 期货持仓头寸
| 项目 |
最新持仓量 |
环比变动 |
| T主力持仓量 |
222506 |
+766↑ |
| T前20名多头 |
187,448 |
+492↑ |
| T前20名空头 |
196,619 |
+2106↑ |
| T前20名净空仓 |
9,171 |
+1614↑ |
| TF主力持仓量 |
132812 |
+3459↑ |
| TF前20名多头 |
107,658 |
+3430↑ |
| TF前20名空头 |
118,165 |
+2777↑ |
| TF前20名净空仓 |
10,507 |
-653↓ |
| TS主力持仓量 |
73564 |
-1474↓ |
| TS前20名多头 |
58,737 |
-1036↓ |
| TS前20名空头 |
68,465 |
-925↓ |
| TS前20名净空仓 |
9,728 |
+111↑ |
| TL主力持仓量 |
146205 |
+526↑ |
| TL前20名多头 |
127,839 |
+1330↑ |
| TL前20名空头 |
136,559 |
+1927↑ |
| TL前20名净空仓 |
8,720 |
+597↑ |
- T、TF、TL主力合约持仓量均有所上升，TS主力持仓量下降。
- 前20名多头和空头持仓量普遍上升，但TF前20名净空仓略有下降。
二、国债现券市场表现
1. 前二CTD（净价）
| 债券名称 |
最新净价 |
环比变动 |
| 250018.IB(6y) |
100.2687 |
+0.0348↑ |
| 220025.IB(6y) |
99.0955 |
0 |
| 230014.IB(4y) |
104.5787 |
-0.0027↓ |
| 240020.IB(4y) |
100.8844 |
-0.0205↓ |
| 250017.IB(2y) |
100.0624 |
-0.0130↓ |
| 230002.IB(2y) |
102.6402 |
-0.0034↓ |
| 210005.IB(17y) |
125.8106 |
-0.2219↓ |
| 220008.IB(18y) |
118.7438 |
-0.3271↓ |
- **250018.IB(6y)**净价小幅上涨，**210005.IB(17y)和220008.IB(18y)**净价有所下跌。
- 11月国债收益率多数下行，3-7Y下行约0.25-0.80bp，10Y、30Y下行0.4bp。
2. 国债活跃券收益率
| 期限 |
最新收益率 |
环比变动（bp） |
| 1y |
1.3875 |
0.00↑ |
| 3y |
1.4150 |
0.50↑ |
| 5y |
1.6150 |
2.00↑ |
| 7y |
1.7275 |
2.75↑ |
| 10y |
1.8425 |
2.75↑ |
- 3Y、5Y、7Y、10Y收益率均有上升，1Y维持稳定。
三、短期利率
| 利率名称 |
最新利率 |
环比变动（bp） |
| DR007加权利率 |
1.45% |
维持震荡 |
| 银质押隔夜 |
1.2856 |
-1.44↓ |
| Shibor隔夜 |
1.2740 |
-0.50↓ |
| 银质押7天 |
1.5100 |
+5.00↑ |
| Shibor7天 |
1.4320 |
-1.90↓ |
| 银质押14天 |
1.4900 |
-3.00↓ |
| Shibor14天 |
1.5110 |
+0.20↑ |
- DR007加权利率维持在1.45%附近。
- 银质押隔夜和Shibor隔夜均下降，银质押7天和Shibor14天略有上升。
四、宏观经济与政策信息
1. 国家统计局数据
- 11月社会消费品零售总额为43898亿元，同比增长1.3%，其中除汽车外的消费品零售额增长2.5%。
- 1-11月社会消费品零售总额增长4.0%，其中除汽车外的消费品零售额增长4.6%。
- **11月固定资产投资（不含农户）**同比下降2.6%，低于预期的2.2%。
- 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，略高于预期的5%。
- 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平。
2. 国家发改委政策
- 强调扩大内需战略，提出完善消费制度机制、深化投融资体制改革等措施。
- 鼓励探索全口径政府投资计划，解决部分领域“重投入、轻效益”问题。
- 提出完善交通、能源等领域价格形成机制，提高投资回报。
3. 商务部消息
- 自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税。
五、市场观点与展望
- 国债期货涨跌不一，TF、T主力上涨，TS、TL主力下跌。
- DR007加权利率维持震荡。
- 11月经济数据显示，外需小幅改善，但内生动能仍待提振。
- 12月中央经济工作会议和政治局会议定调积极，财政与货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强。
- 市场对降准降息工具的落地节奏存在分歧，短期内缺乏增量利多，修复动能偏弱，超长端利差走阔，曲线陡峭上行。
- 利率或延续调整行情，需关注12月非农数据和日本央行利率决议。
六、重点关注事件
| 时间 |
事件 |
| 12/16 21:30 |
美国11月季调后非农就业人口及失业率 |
| 12/19 07:30 |
日本央行利率决议 |
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