20260123-国联期货-聚酯产业链周报_供应回落预期增强_多个品种创近期新高_27页_12mb

报告摘要

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2026年1月23日，聚酯产业链价格整体上涨，多个品种创近期新高。尽管需求处于季节性回落阶段，但供应端收缩预期增强，推动了价格的大幅上涨。主要品种如PX、PTA、EG、PF和PR的周涨幅均超过5%，反映出市场对供应下降的预期以及部分成本支撑。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

PX：603合约收于7508元/吨，周涨422元/吨，涨幅5.96%。
PTA：605合约收于5448元/吨，周涨430元/吨，涨幅8.57%。
EG：2605合约收于3997元/吨，周涨201元/吨，涨幅5.3%。
PF：603合约收于6782元/吨，周涨382元/吨，涨幅5.97%。
PR：603合约收于6448元/吨，周涨480元/吨，涨幅8.04%。

2. 运行逻辑

供应：PX和PTA开工率下降，存在检修预期，供应收缩明显。乙二醇综合开工率小幅下降，油制开工率下降，煤制开工率略有提升。浙石化和独山能源的装置检修预期进一步增强了供应下降的预期。
需求：聚酯和织机开工率下降，需求转弱，但供应收缩幅度超过需求回落，推动价格上涨。
成本：国际油价小幅反弹，PX价格调整后转强，成本端对价格有一定支撑。
库存：PTA社会库存由去库转为累库，乙二醇港口库存上升，但短纤和长丝库存表现分化，总体变化不大。
基差：PX、PTA、EG、短纤和瓶片基差普遍走弱，反映现货价格与期货价格的差距扩大。
利润：PX和PTA加工费小幅回升，但聚酯品种利润普遍回落，乙二醇油制生产亏损，煤制乙二醇利润也未明显改善。

3. 推荐策略

做多情绪增强，建议以做多持有多单为主。
但需警惕价格短期上涨过快导致的反复波动风险。

4. 供应与需求预测

2026年：全球原油供应上调23万桶/日，需求下调34万桶/日，供应过剩量增加，预期最为严重。
2027年：供应增速放缓，需求上升，过剩量有所收窄，但整体仍维持供应过剩格局。

5. 产业链品种表现

PX和PTA：开工率下降，价格走强，但库存开始累库，需关注后续走势。
乙二醇：开工率小幅下降，油制亏损，煤制利润未明显改善，港口库存上升。
短纤和瓶片：短纤开工率上升，瓶片开工率下降，但价格持续偏强。
长丝：POY、DTY和FDY库存天数总体较好，但聚酯开工率降幅扩大。

6. 宏观环境与终端需求

美联储议息会议：下周将关注利率调整政策，对市场情绪有重要影响。
制造业PMI和CPI：全球主要经济体数据整体偏弱，显示经济疲软。
纺织服装出口：2025年我国纺织服装出口额同比下降2.4%，12月同比下降7.4%，终端需求疲软。

总结

本周聚酯产业链价格因供应收缩预期增强而大幅上涨，尽管需求回落，但供应端的下降幅度更为显著，推动了市场做多情绪。PX和PTA价格表现尤为突出，创近期新高。然而，库存开始累库，基差走弱，显示价格与现货之间的差距扩大，需警惕短期波动风险。乙二醇方面，油制亏损，煤制利润未改善，开工率小幅下降。短纤和瓶片价格偏强，但开工率表现分化。整体来看，产业链价格在供应收缩与成本支撑的双重作用下走强，但终端需求疲软可能对长期走势形成制约。宏观层面，美联储政策和全球经济形势仍需关注。

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