20251219-国联期货-聚酯产业链周报_PTA社会库存持续下降_PX和PTA偏强运行_27页_12mb

报告摘要

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2025年12月19日发布的聚酯产业链周报指出，尽管国际油价偏弱运行，但聚酯产业链整体需求支撑较强，PX和PTA价格创近期新高，表现偏强。其他聚酯相关品种如乙二醇（EG）、聚酯纤维（PF）和聚酯短纤（PR）也有不同程度的上涨。同时，PTA社会库存持续下降，为价格提供支撑，但需关注装置重启和下游需求下滑的潜在风险。整体来看，产业链供需格局保持稳定，但需求端仍面临一定压力。

主要观点

1. 行情回顾

PX：603合约收于7070元/吨，周涨幅4.62%。
PTA：605合约收于4882元/吨，周涨幅4.45%。
EG：2605合约收于3738元/吨，周涨幅0.72%。
PF：602合约收于6292元/吨，周涨幅3.59%。
PR：603合约收于5772元/吨，周涨幅2.78%。

2. 运行逻辑

供应端：PX和PTA开工率稳定，PTA周产量连续三周持平，乙二醇综合开工率小幅上升，油制和煤制开工率保持稳定。
需求端：聚酯开工率持平，但江浙织机开工率下降，表明终端需求有所减弱。
成本端：国际油价继续下探，但PX价格表现强于原油，支撑PTA和EG价格。
库存端：PTA社会库存持续下降，明显低于去年同期，支撑价格走强；乙二醇港口库存小幅上升，短纤库存下降，长丝库存上升，后期或持续累库。
利润端：PX加工费创年内新高，PTA现货加工费小幅提升，但长丝利润降幅明显，瓶片和短纤利润小幅下降。

3. 推荐策略

国际油价处于年度低位，但PX和PTA价格偏强，需警惕装置重启和下游需求下滑的不利影响。
乙二醇价格出现企稳迹象，但整体仍偏弱。
建议可轻仓布局“多EG空TA”对冲组合。

关键信息

1. 国际油价与聚酯产业链关系

国际油价在本年度最低点附近徘徊，但PX价格表现强于原油，支撑PTA和EG价格。
聚酯产业链整体需求支撑较强，价格普遍反弹。

2. PTA市场分析

库存：截至12月19日，PTA社会库存为367.4万吨，较上一报告期下降6.5万吨，比去年同期低85.6万吨。
开工率：PTA开工率为74.8%，周内持平，下周或有检修装置重启。
加工费：PTA现货加工费小幅提升，为214元/吨。
基差：PTA基差为-68元/吨，小幅走弱。

3. 乙二醇市场分析

开工率：乙二醇综合开工率为60.4%，小幅上升。
库存：乙二醇港口库存继续小幅上升，至77万吨。
利润：油制乙二醇仍处于亏损，但亏损幅度收窄；煤制乙二醇利润小幅反弹，仍亏损。
基差：乙二醇基差为-113元/吨，明显走弱。

4. 聚酯开工率与织机开工率

聚酯开工率：88.4%，保持稳定。
织机开工率：65.1%，较上一报告期下降3.3个百分点，显示终端需求转弱。

5. 短纤与长丝市场

短纤：库存小幅下降，但消费表现偏弱。
长丝：库存普遍上升，预计后期将持续累库，或导致开工率下滑。

6. 基本面数据与供需预测

2025年全球原油供应：持续上调，需求下调，供应过剩预期增强。
2026年全球原油供应：继续上调，需求减少，过剩量小幅增加。
EIA预测：2025年全球原油供应过剩223万桶/日，2026年过剩225万桶/日。

7. 终端需求与出口数据

纺织服装出口：11月我国纺织服装累计出口额同比下降，但服装出口环比小幅上升。
国内消费：纺织服装消费额增速放缓，终端需求疲软。

结论

聚酯产业链整体在需求支撑下表现偏强，特别是PX和PTA价格创近期新高。PTA社会库存持续下降，成为价格支撑的重要因素。然而，下游需求疲软、装置重启风险以及基差走弱对价格持续性构成一定压力。乙二醇价格虽企稳，但整体仍偏弱，建议投资者关注对冲策略。未来需密切关注地缘政治局势、终端需求变化以及库存走势，以判断产业链价格的长期趋势。

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