20170101-光大证券-策略动态_强势行业追踪周报第6期_抢春节_红包_不宜过早_12页_1mb

强势行业追踪周报第6期总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场在春节前的行情走势，指出抢春节“红包”行情不宜过早布局。尽管市场普遍预期春季躁动，但实际行情的出现仍存在不确定性。主要因素包括经济复苏的可持续性、流动性紧张状态、人民币贬值压力以及限售股解禁带来的减持压力。

主要观点

1. 春季躁动的不确定性：

   • 虽然市场一致预期春季躁动，但历史经验表明并非每年都会出现。
   • 2013年春季躁动未能出现，主要原因是经济弱复苏被证伪，企业盈利增速回落。
   • 当前经济企稳回升趋势是否能持续仍存疑，房地产调控对盈利回升形成拖累。

2. 短期市场不确定性因素：

   • 节前流动性仍偏紧，央行公开市场操作虽缓解了部分压力，但未完全解决。
   • 新换汇额度可能对人民币造成贬值压力，影响市场情绪。
   • 1月限售股解禁带来减持压力，加剧市场波动。

3. 最佳时机判断：

   • 抢春节“红包”行情的最佳时机应为1月中下旬。
   • 春节假期前后10余个交易日，市场反弹概率较高，幅度较大。

关键信息

一周回顾

• 上周A股市场整体平稳，债市风波有所缓解。
• 行业涨跌互现，食品饮料、建材、建筑、非银金融等行业略有上涨，传媒、军工、交运等行业跌幅靠前。
• 光大策略“追风”行业组合（银行、商业贸易、电子、通信、化工）上周涨跌幅为-0.12%，同期沪深300涨跌幅为0.08%。

量化行业比较

盈利预测变动

• 建材、休闲服务、传媒、商业贸易等行业变动幅度居前。
• 公用事业、有色、医药、电子等行业变动幅度靠后。

行业估值

• 银行、传媒、非银金融、医药生物、采掘、计算机等行业估值相对较低。
• 钢铁、建材、纺织服装、通信、农林牧渔等行业估值相对较高。

行业流动性

• 建材、纺织服装、食品饮料、建筑、非银金融等行业流动性较强。
• 农林牧渔、交运、汽车、有色、通信等行业流动性较弱。

综合排名

• 非银金融、建材、纺织服装、食品饮料等行业排名靠前。
• 农林牧渔、交运、汽车、有色、通信等行业排名靠后。

光大策略“追风”行业组合

• 选择行业：银行、食品饮料、农林牧渔、公用事业、化工。
• 银行：估值较低，利率上升有利于净利息收入，不良资产债转股将改善业绩。
• 食品饮料：进入春节消费旺季，有望受益于节日效应。
• 农林牧渔：受益于农业供给侧改革，将面临2017年“一号文”催化。
• 公用事业：PPP项目资产证券化及环保法颁布利好环保板块。
• 化工：原油价格提升及供给侧改革深化将带来利好。

附录：量化行业比较框架

1. 盈利比较：

   • 基于Wind一致预期数据，计算行业盈利预测变动幅度，进行排序打分。

2. 估值比较：

   • 使用绝对PB和相对PB（相对于沪深300）进行比较。
   • 定义估值偏离度为 $(X - \mu)/\sigma$，并按偏离度排序打分。

3. 流动性比较：

   • 分析动量效应、反转效应和资金流入强度。
   • 采用加权得分公式：流动性 = 0.6 * 资金流入强度 + 0.2 * 动量效应 + 0.2 * 反转效应。

4. 综合得分：

   • 综合盈利、估值和流动性因素，采用权重：综合得分 = 0.6 * 流动性 + 0.2 * 盈利 + 0.2 * 估值。
   • 具体计算公式：综合得分 = 0.36 * 资金流入强度 + 0.2 * 盈利 + 0.12 * 动量 + 0.12 * 反转 + 0.1 * 绝对PB + 0.1 * 相对PB。

分析师与联系人信息

• 分析师：赵扬（执业证书编号：S0930515040001），联系方式：021-22169324，zhaoyang88@ebscn.com。
• 联系人：张安宁，联系方式：021-22169042，zhanganning@ebscn.com。

版权与免责声明

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• 报告不构成投资建议，不承担因买卖证券产生的盈亏责任。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

市场基准指数

• 市场基准指数为沪深300指数。