> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 互联网金融行业复盘与当前投资框架总结 ## 核心内容概述 本报告由东吴证券非银金融分析师孙婷撰写，旨在对互联网金融行业进行深度复盘，并提出当前的投资框架与建议。报告从历史发展、当前环境、未来趋势及投资推荐等角度出发，分析了多家代表性企业的发展路径与投资价值。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、历史发展复盘 1. **东方财富** - 以海量流量为基础，依托流量、数据、牌照、场景四大要素构建财富生态圈。 - 实现多层次流量变现，具备高价值与高效率的变现能力。 2. **同花顺** - 坚持技术驱动，双向赋能金融机构与散户。 - 向产业链上下游延伸，拓展业务边界。 3. **大智慧** - 曾为早期龙头，但错失流量变现机会，业务结构收缩。 - 现通过与湘财合并探索转型路径，聚焦C端业务与投顾服务。 ### 二、当前行业环境 1. **政策环境** - 规范与发展并重，强调投资质量优化。 - 激励科技金融创新，同时持续收紧合规监管。 2. **市场环境** - 市场行情向好，情绪热烈，账户数量持续上升。 - 科技金融政策预期带动指数走高，跑赢大盘。 3. **客户结构变化** - 客户年轻化趋势明显，散户潜在价值上升。 - 户均资产与交易额增长，目标客群分层细化。 - 高毛利投顾服务需求增加。 4. **行业发展方向** - 合规根基、技术护城河、清晰的变现路径将成为未来发展的三大关键要素。 ### 三、未来行业展望 1. **指南针** - 围绕麦高证券“三步走”规划，发展证券与公募基金业务。 - 追求营收与利润的持续增长。 2. **九方智投控股** - 深耕国内产品线，拓展长尾市场。 - 布局海外市场，加大AI投入以驱动业务增长。 3. **财富趋势** - 依托现有B端业务现金流，加大AI研发投入。 - 探索大模型落地，打造第二增长曲线。 4. **湘财股份 + 大智慧** - 加强合并协同，以流量 + 牌照结合赋能C端业务。 - 拓展传统业务并转型投顾服务，带动收入增长。 ### 四、投资建议 - **重点推荐**： - 【同花顺】、【东方财富】：具备较大的金融数据基础、较好的应用场景入口及较成熟的AI技术运用经验。 - 【九方智投控股】、【指南针】、【湘财股份】：有望构建业务闭环的新星企业。 - 【财富趋势】、【大智慧】：建议关注其转型与增长潜力。 ### 五、风险提示 1. 监管环境趋严，可能抑制行业创新。 2. 行业竞争加剧，导致利润空间压缩。 3. 权益市场大幅波动，影响金融业务稳定性。 4. 技术风险：AI技术应用可能面临技术瓶颈或安全问题。 5. 金融风险传导：市场波动可能引发系统性金融风险。 ## 行业公司数据概览 | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 26EPS (元) | 27EPS (元) | 26PE | 27PE | |--------------|--------------|----------------|---------------|------------|------------|------|------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 1,755 | 1.92 | 2.03 | 12 | 12 | | 600309.SH | 万华化学 | 能源化工 | 2,911 | 5.13 | 5.79 | 18 | 16 | | 688390.SH | 固德威 | 电新 | 212 | 3.71 | 4.89 | 23 | 18 | | 300418.SZ | 昆仑万维 | 传媒互联网 | 767 | -0.34 | 0.08 | - | 764 | | 688702.SH | 盛科通信-U | 电子 | 808 | 0.13 | 0.32 | 1516 | 616 | | 1768.HK | 呜呜很忙 | 食饮 | 924 | 14.02 | 17.32 | 27 | 21 | | 000338.SZ | 潍柴动力 | 汽车 | 2,447 | 1.62 | 1.78 | 17 | 16 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,201 | 3.41 | 3.90 | 34 | 30 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 917 | 1.78 | 2.28 | 81 | 63 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 264 | 1.20 | 1.37 | 17 | 15 | **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 **注**：市值与PE数据截止至2026年2月27日，港股市值为港币，汇率按1.1406折算，其余数据为人民币单位，盈利预测基于东吴证券研究所研究。 ## 机构销售通讯录（部分） | 部门 | 姓名 | 职位 | 手机号码 | |------------------|--------|--------------------------|------------------| | 公募机构销售 | 安娜 | 华北区域销售总监 | 188-0120-3679 | | 公募机构销售 | 卢亚英 | 华北区域销售副总监 | 136-8127-5172 | | 公募机构销售 | 武晋婧 | 华东区域销售总监兼海外业务销售总监 | 186-2108-1818 | | 公募机构销售 | 谢彤 | 华东区域销售副总监 | 185-2133-4346 | | 公募机构销售 | 封彦竹 | 华南区域销售总监 | 159-8913-2407 | | 非公募机构销售 | 俞雅敏 | 保险业务销售总监 | 186-1637-6606 | | 非公募机构销售 | 汤婷 | 银行及创新业务销售总监 | 138-1190-4357 | | 非公募机构销售 | 杭静 | 私募业务销售总监 | 136-0165-9578 | | 海务外业 | 武晋婧 | 华东区域销售总监兼海外业务销售总监 | 186-2108-1818 | | 公华南非 | 杨铭 | 华南区域非公募销售副总监 | 134-8060-0104 | ## 法律声明 本公众号为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号，内容均来自已发布研究报告，不构成投资建议。如需了解详细研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。未经授权，禁止复制、转载或修改内容。