20181019-西南证券-晨会聚焦_8页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年10月19日的晨会聚焦内容，涵盖行业与公司分析、市场指数表现、大宗商品价格、外汇商品价格、新股发行动态及本周限售股解禁明细等信息。报告主要关注两家上市公司：莱克电气与智飞生物，并提供市场数据和投资建议。

主要观点与关键信息

莱克电气 (603355)

业绩表现：2018年前三季度实现营收42.6亿元，同比增长5.88%；归母净利润3.38亿元，同比增长23.4%；扣非后归母净利润3.30亿元，同比增长29.9%。Q3单季度营收14.4亿元，同比微降0.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长173.2%。
盈利改善：公司受益于人民币贬值，汇兑收益显著增厚业绩，Q3毛利率提升至24.75%，环比改善。预计2018Q4汇兑损失同比减少，净利率进一步提升。
市场前景：家居清洁家电市场处于蓝海阶段，公司作为国内清洁家电的先行者，市场空间广阔。
研发投入：公司持续投入研发，2018年前三季度研发投入达1.7亿元，占营收4%。
投资建议：预计2018-2020年EPS分别为1.22元、1.47元、1.74元，三年复合增速24.1%。给予2019年20倍估值，目标价29.4元，首次覆盖“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、行业增速不及预期等。

智飞生物 (300122)

业绩表现：2018年前三季度实现营收34.9亿元，同比增长354.4%；归母净利润10.9亿元，同比增长281.0%；扣非后归母净利润11.0亿元，同比增长291.6%。经营性现金流净额379.0万元。
产品放量：三联苗和HPV疫苗销量增长显著，预计全年HPV疫苗销量近500万支，成为公司未来增长的重要驱动力。
盈利能力：Q1-Q3净利润率分别为31.0%、34.2%、28.4%，预计Q4净利润率回升至30%。
在研产品：公司拥有10多个在研产品，包括15价肺炎结合疫苗（预计净利润量级达15亿元）和人二倍体狂犬疫苗（预计4-5年后上市，净利润量级达5亿元）。
投资建议：预计2018-2020年归母净利润分别为14.9亿元、27.5亿元、39.3亿元，三年复合增速109%。当前估值分别为39倍、21倍、15倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫苗推广销售不及预期、产品质量问题、行业政策变化等。

市场指数表现

沪深300：收盘3,044.39，跌幅-2.37%，年初至今-24.47%。
上证综指：收盘2,486.42，跌幅-2.94%，年初至今-24.82%。
深证成指：收盘7,187.49，跌幅-2.41%，年初至今-34.90%。
中小板指：收盘4,886.08，跌幅-2.03%，年初至今-35.33%。
创业板指：收盘1,205.03，跌幅-2.18%，年初至今-31.25%。
美股指数：道琼斯工业指数下跌0.36%，标普500下跌0.03%，纳斯达克下跌0.04%。
其他市场：伦敦富时100下跌0.07%，日经225下跌0.80%，恒生指数下跌0.03%。

大宗商品价格

波罗的海航运：收盘1,554.00，净跌24.00%。
NYMEX 原油：收盘70.01，净跌2.02%。
COMEX 黄金：收盘1225.5，净跌2.60%。
LME 铝 3 个月：收盘2214，净涨0.00%。
LME 铜 3 个月：收盘7109，净涨0.00%。
CZCE 动力煤：收盘656.6，净跌7.80%。
DCE 焦炭：收盘2405，净跌108.00%。
SHFE 螺纹钢：收盘4108，净跌89.00%。
CBOT 黄豆：收盘883，净跌1.20%。
CBOT 小麦：收盘516，净跌8.60%。
CBOT 玉米：收盘374，净跌1.20%。

外汇商品价格

美元指数：收盘95.64，净涨0.56%。
美元/人民币：收盘6.9275，净涨0.0172。
欧元/人民币：收盘7.9686，净跌0.0332。
欧元/美元：收盘1.14971，净跌0.0078。
美元/日元：收盘112.636，净涨0.347。
英镑/美元：收盘1.31127，净跌0.0074。
美元/港币：收盘7.8372，净跌0.0018。

新股发行动态

宇信科技：申购代码300674，发行日期未明确，网上申购日20181024。
新疆交建：申购代码002941，发行日期未明确，网上申购日20181025。

本周限售股解禁明细

傲农生物：解禁日期2018-10-15，解禁数量268.06万股，占流通A股比例1.64%。
森远股份：解禁日期2018-10-15，解禁数量4,769.48万股，占流通A股比例10.93%。
山河智能：解禁日期2018-10-15，解禁数量24,059.48万股，占流通A股比例31.85%。
赢时胜：解禁日期2018-10-15，解禁数量107.25万股，占流通A股比例0.15%。
北信源：解禁日期2018-10-15，解禁数量1,430.17万股，占流通A股比例1.00%。
重药控股：解禁日期2018-10-15，解禁数量28,229.44万股，占流通A股比例89.19%。
金辰股份：解禁日期2018-10-18，解禁数量1,267.92万股，占流通A股比例67.12%。
其他公司：如宇环数控、东方材料、久其软件、海鸥住工等均有不同日期的限售股解禁。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅-10%以下。
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，具有合法证券投资咨询业务资格。
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总结

本报告主要聚焦于莱克电气和智飞生物的业绩表现、盈利情况、市场前景及投资建议，同时提供市场指数、大宗商品、外汇商品、新股发行和限售股解禁等市场数据。莱克电气受益于人民币贬值带来的汇兑收益，盈利持续改善，预计未来三年保持24.1%的复合增长。智飞生物凭借三联苗和HPV疫苗的快速放量，业绩超预期，未来三年复合增速达109%，维持“买入”评级。市场整体表现低迷，但公司基本面良好，具备增长潜力。

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