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电动车行业周报（20221226-20230101）总结

核心内容

美国特斯拉提前补贴，《通胀削减法案》相关释义更新

• 特斯拉优惠政策：

  • 12月2日：提车可享受3750美元折扣。
  • 12月21日至31日：提车优惠提升至7500美元，相当于提前享受2023年税收优惠。
  • 12月15日至31日：提供10000英里的免费超级充电服务。

• 《通胀削减法案》影响：

  • 取消了20万辆销量补贴限制，特斯拉、通用、丰田将于2023年1月1日起重获最高7500美元补贴。
  • 1-3月按电池容量条件补贴，3月后按关键矿物和电池组件指南执行。
  • 2022年1-11月特斯拉在美国市场份额超50%，新政将推动美国车市增长。

• 关键矿物和电池组件计算方法：

  • 关键矿物需满足北美或FTA国家提取或加工，且增值50%以上。
  • 电池组件需北美组装或制造，按组件价值比例计算。

主要观点

• 市场表现：

  • 本周电力设备及新能源板块上涨4.84%，跑赢沪深300指数3.7pcts。
  • 储能、太阳能、输变电设备涨幅较大，锂电池与燃料电池持平。

• 产业链价格走势：

  • 碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、硫酸钴、硫酸镍价格均环比下降。
  • 三元正极材料价格环比下降1.46%-2.34%，铁锂正极价格环比下降4.14%。
  • 负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔价格基本稳定。

• 行业动态：

  • 大为股份拟在桂阳建设220亿元锂电池及新能源项目。
  • 上市公司如大洋电机、紫建电子、科达利等发布对外投资公告。

关键信息

电动车市场表现

• 国内销量：

  • 11月新能源乘用车零售销量59.8万辆，同比增长58%，环比增长7.6%。
  • 批发销量72.8万辆，同比增长69.8%，环比增长7.7%。
  • 比亚迪销量领先，理想、蔚来销量增长显著，零跑、问界销量下滑。

• 欧洲市场：

  • 11月欧洲主要国家电动车销量23.2万辆，同比增长29%，环比增长36%。
  • 电动车渗透率提升至27.4%，较10月增长5.2pcts。

投资策略

• 重点推荐：
  • 动力电池：宁德时代。
  • 铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技。
  • 三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技。
  • 负极材料：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份。
  • 隔膜：星源材质、恩捷股份。
  • 电解液：新宙邦、天赐材料。
  • 铜箔：中一科技、嘉元科技。
  • 铝箔：鼎胜新材。
  • 结构件：科达利、震裕科技。
  • 导电剂：天奈科技、道氏技术。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 原材料价格上涨削弱企业盈利。
• 行业扩产过快导致竞争加剧。
• 地缘政治与贸易摩擦影响海外供应链。
• 安全事故影响企业产销。

行业基本数据

• 股票家数：296只，占比0.04%。
• 总市值：62,155.80亿元，占比7.10%。
• 流通市值：50,186.17亿元，占比7.56%。

估值情况

• 行业板块估值：

  • 电新板块估值为31x，全行业排名第12位。
  • 储能估值101x，电池综合服务50x，电机44x，锂电池39x，电力电子及自动化38x。
  • 输变电设备、燃料电池、车用电机电控、配电设备、风电、太阳能、核电估值低于平均水平。

• 重要标的估值：

  • 宁德时代：总市值9,609亿元，PE（2023E）21.9倍。
  • 恩捷股份：总市值1,172亿元，PE（2023E）16.4倍。
  • 星源材质：总市值272亿元，PE（2023E）19.5倍。
  • 东威科技：总市值211亿元，PE（2023E）52.8倍。

• 重要转债估值：

  • 鸿达转债、亚太转债、长汽转债、永鼎转债、新星转债等涨幅较大。
  • 美股重点公司中，理想汽车、瑞能新能源、QUANTUMSCAPE上涨，蔚来汽车、大全新能源、小鹏汽车下跌。

行业跟踪

锂电池产业链

• 价格跟踪：
  • 碳酸锂：51.75万元/吨，环比-5.91%。
  • 氢氧化锂：53.25万元/吨，环比-3.18%。
  • 电解钴：32.8万元/吨，环比-1.2%。
  • 硫酸钴：4.9万元/吨，环比-3.92%。
  • 硫酸镍：3.875万元/吨，环比-1.27%。
  • 磷酸铁锂：16.2万元/吨，环比-4.14%。
  • 负极材料：天然石墨、人造石墨价格基本稳定。
  • 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法价格分别为1.9、1.45、0.75元/平方米，环比持平。
  • 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格6.4万元/吨，环比-3.03%。
  • 铜箔、铝箔加工费基本稳定。

相关研究报告

• 《集精度、品控于一体，武汉奥特能工厂助力上汽通用电动化进程》
• 《既生“叠”，何生“卷”》
• 《2022蔚来日：EC7和全新ES8亮相，500kW超快充桩和第三代换电站发布》

图表目录

• 图表1：特斯拉美国优惠政策
• 图表2：美国特斯拉2021年以来多轮涨价
• 图表3：特斯拉优惠价值对比（以12月27日人民币对美元汇率计算）
• 图表4：美国《通胀削减法案》税收抵免政策主要内容
• 图表5：特斯拉、通用、丰田触及20万辆上限
• 图表6：关键矿物评估标准
• 图表7：电池组件评估标准
• 图表8：电池组件百分比计算方法示例
• 图表9：2022年1-11月美国电动车市场份额
• 图表10：本周各行业板块涨跌幅
• 图表11：本周电新细分行业及沪深300涨跌幅
• 图表12：本周电新板块涨幅前十名
• 图表13：本周电新板块跌幅前十名
• 图表14：本周美股重要公司涨跌幅情况
• 图表15：本周新能源转债涨幅前十名
• 图表16：本周新能源转债跌幅前十名
• 图表17：本周各行业板块及沪深300估值情况
• 图表18：本周电新细分板块及沪深300估值情况
• 图表19：电动车行业重要个股估值情况
• 图表20：电动车可转债估值情况
• 图表21：主要锂电环节价格跟踪
• 图表22：正极材料价格走势
• 图表23：负极材料价格走势
• 图表24：隔膜价格走势
• 图表25：电解液价格走势
• 图表26：锂、钴价格
• 图表27：铜箔、铝箔加工费
• 图表28：国内主要电动车企交付量
• 图表29：国内新能源乘用车销量（零售口径）
• 图表30：国内新能源乘用车销量（批发口径）
• 图表31：欧洲主要国家11月电动车销量情况