20210515-广发期货-天胶期货周报_宏观氛围转弱_胶价大幅下挫_28页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货价格大幅下挫，主要受到宏观氛围转弱和基本面偏弱的影响。尽管部分产区原料供应开始增加，但整体供需格局仍显疲软，下游需求不足，且存在芯片短缺等利空因素，导致市场情绪偏空，建议投资者观望。

主要观点

• 宏观环境：近期黑色商品价格跳水，整体商品市场氛围转弱，对天胶价格形成压制。
• 供应端：泰国和海南产区原料供应逐步增加，云南产区预计5月底开始大幅上量，但当前原料产出仍偏少，供应端支撑力减弱。
• 需求端：重卡销量虽环比下降，但同比上涨，主要受国六政策影响，后续需求后劲不足；汽车出口和新能源汽车产销表现较好，但整体需求仍处于淡季。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存周环比下降，同比也呈现下降趋势，交易所RU仓单变化不大，库存压力有所缓解。
• 价差与基差：全乳胶基差收敛，混合胶贴水沪胶合约大幅回归，套利盘离场，价差操作建议关注1-9价差的走扩机会。

关键信息

一、行情回顾

• 本周天胶价格大幅下挫，市场整体氛围偏空。
• 4月全球天胶产量环比持平，同比增加20%；消费量环比下降10%，同比增加10%。
• 厄尔尼诺指数和降水量偏离平均值等气候因素对原料产出产生影响。

二、天胶供需及库存

• 供应：泰国处于低产期，原料产出少，价格小幅上涨；海南原料快速上量，云南预计5月底开始提量。
• 需求：轮胎企业成品库存环比攀升，出口需求持稳，替换需求低于预期。
• 开工率：全钢胎开工率环比上涨，半钢胎开工率环比下降，部分工厂受库存和订单影响适度控制排产。
• 库存：中国天然橡胶社会库存周环比下降3.92%，同比降低13.98%；交易所RU仓单17.62万吨，变化不大。

三、外需与内需

• 外需：欧洲车市同比低于往年平均水平，芯片荒对全球车市仍构成压力。
• 内需：4月汽车产销同比小幅增长，但库存系数维持在合理范围，库存压力不大。

四、替代品影响

• 合成胶价格与天胶价格趋近，混合胶贴水沪胶合约1700元左右，套利盘离场。
• 20号胶因海外疫情恢复和国内低库存支撑价格，与全乳胶价差进一步收窄，建议逢高做空两者价差。

基本面总结

供需矛盾

• 供应端：处于增产过渡期，部分产区原料产出较少，价格偏高。
• 需求端：存在阶段性复苏预期，但实际需求偏弱，芯片问题对汽车产量形成制约。

库存变化

• 中国天然橡胶社会库存持续下降，表明市场去库趋势明显。
• 交易所RU仓单变化不大，库存压力有所缓解。

宏观因素

• 黑色商品跳水，工业品整体走弱，市场情绪偏空。

操作建议

• 本周策略：观望。
• 下周策略：关注1-9价差的走扩机会，建议逢高做空两者价差，目标点位3200-3300元。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作保证。投资者据此操作，风险自担。

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