20191215-中国银河-医药生物行业周报：继续看好受益于政策及方法学替代的IVD龙头_28页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

行业动态

1. 疫苗信息化追溯体系建设：国家药监局与卫健委联合发布通知，要求建立覆盖疫苗生产、流通和预防接种全过程的信息化追溯体系，实现疫苗全程可追溯，降低疫苗事件发生风险。
2. 河北省高血压糖尿病门诊药品集中采购：公示13种药品拟中选结果，药价平均降幅达41.63%，部分品种降幅高达84%。该政策进一步推动药价下行，可能影响全国相关药品价格。
3. 福建省药品联合限价阳光采购目录调整：删除国家重点监控目录品种，鼓励新药和过评药，提高医保基金使用效率和促进合理用药。

主要观点

行业表现

• 上周SW医药指数上涨0.46%，进攻组合上涨1.09%，稳健组合下跌0.48%。
• 攻击组合自年初以来累计收益85.12%，稳健组合累计收益80.55%，均跑赢医药指数。
• 攻击组合夏普比率为2.24，稳健组合夏普比率为2.42。

行业前景

• IVD行业：发展迅速，受国家政策支持，增速高于全球市场。预计2019年中国IVD市场规模达103.68亿美元，占全球市场13.47%。
• 政策利好：受益于进口替代政策和分级诊疗政策，高端医院市场和中低端医院市场均有望增长。
• 短期影响：IVD领域短期内不受集采政策影响，且具备较强的抗风险能力。

投资策略

• 进攻组合：包括泰格医药、凯莱英、沃森生物、健友股份、华兰生物等，主要关注创新药和CRO、CDMO企业。
• 稳健组合：包括长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药等，关注业绩稳定和估值合理的龙头企业。
• 重点关注：天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、国药股份等，具备一定增长潜力或政策受益。

关键信息

估值情况

• 国内医药板块：截至2019年12月13日，市盈率为35.43倍，高于美国和日本。
• 国际医药巨头：如强生、辉瑞、诺华等，净利润增速和收入增速表现各异，估值普遍较高。
• A股白马股：如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等，市盈率均高于行业平均水平。

风险提示

• 控费降价压力：可能对行业造成较大影响。
• 集采政策影响：可能超出预期，对部分企业形成压力。
• 高值耗材国家谈判：结果可能影响相关企业的利润空间。

附录信息

基金持仓

• 2019Q3主动型非债券基金医药股持仓比例为14.22%，较19Q2提升1.74个百分点，显示医药板块受到市场关注。

行情跟踪

• 上周医药板块整体上涨0.46%，其中医疗器械Ⅱ子板块涨幅最大，医药商业Ⅱ子板块跌幅最大。
• 19年初至今医药板块上涨33.71%，整体表现优于沪深300。

行业动态点评

• 疫苗追溯体系建设：有助于规范市场、提升监管效率、降低疫苗事件风险。
• 河北省集中采购：显示带量采购对药价的显著影响，可能形成新一轮全国最低价。
• 福建省目录调整：提升医保基金使用效率，打击重点监控目录药品。

总结

整体来看，医药生物行业在政策支持下持续增长，IVD行业前景广阔，且短期内抗风险能力较强。投资策略上，进攻组合关注创新药及CRO、CDMO企业，稳健组合则更侧重于业绩稳定和估值合理的龙头企业。同时，基金持仓比例提升，显示市场对医药板块的关注度上升。尽管存在控费降价等风险，但行业整体仍保持乐观预期。