20190714-财通证券-医药生物漫谈第八十七期：首批“4+7”扩至全国，多家中标缓和竞价_13页_728kb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了医药生物行业近期政策变化及市场表现，重点围绕“4+7”集采政策的扩大、对行业的影响以及重点公司投资评级展开。整体来看，政策推进力度较大，对行业产生一定压力，但部分企业仍有机会受益。

主要观点

1. 政策动向：4+7集采扩至全国，多家中标缓和竞争

• 政策内容：国家医保局召开“4+7”集采扩面企业座谈会，透露集采政策将推向全国所有公立医院、定点民营医院和军队医院。
• 价格机制：以4+7中标价为价格天花板，多家中标（初步定为3家），有利于企业降低价格竞争压力。
• 时间安排：10月底出文件，年底招标，明年执行；第二批集采预计于明年上半年开始。
• 招标周期：3家及以上中标品种的招标周期为2-3年，比市场预期更慢，有利于价格稳定。
• BE推进：政策限制非过评药，推动企业积极通过一致性评价（BE），提升竞争力。

2. 行业影响：总体偏空，但部分企业受益

• 行业压力：全国范围快速推进集采，价格进一步下降，全面压缩化药产业链各环节。
• 企业受益：原料药供应优势企业、原市占率不高但有重磅品种的企业（如乐普、京新、华海等）可能受益。
• 创新药与服务：市场资金可能转向非医保、消费类、创新药、服务、设备类企业，规避风险。

3. 市场表现：医药生物板块下跌，估值低于历史均值

• 板块表现：本周医药生物板块下跌1.58%，在28个子行业中排名靠后。
• 估值情况：医药生物板块TTM-PE为30.35，低于2010年以来的均值37.37。
• 个股表现：部分个股表现突出，如九安医疗（+26.19%）、博雅生物（+18.78%）等；也有个股跌幅较大，如亚太药业（-15.27%）、振东制药（-12.10%）等。

关键信息

重点公司投资评级

第一批带量采购品种通过一致性评价企业情况

风险提示

• 行业政策不确定性风险
• 创新药竞争加剧

政策与市场展望

• 集采推进：4+7政策全国推行，加速带量采购，影响深远。
• 行业趋势：医保控费、腾笼换鸟、新旧动能转换是未来趋势。
• 投资建议：重点关注创新产业链（CXO、创新药、创新器械）、消费类、非医保类、服务类、设备类企业，如东诚药业、泰格医药、药明康德、贝达药业、华兰生物、欧普康视等。

行业评级

• 中性：维持行业评级为中性，预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。

投资策略摘要

• 深度挖掘优质资产：PEG估值在2.2-2.4区间的企业可能获得超额回报。
• 新旧动能转换：顺应医保支付改革、创新药谈判、仿制药一致性评价等趋势。
• 重点推荐：东诚药业、泰格医药、药明康德、贝达药业、华兰生物、欧普康视等。

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所