20240709-天风证券-行业比较周报_超跌回升时_买什么__23页_4mb

投资策略总结：调整行情后超跌者的弹性与强者恒强

核心结论

• 调整行情结束后，超跌较明显的股票在反弹段弹性较好，大多遵循“超跌者强”原则。
• 少部分行业会呈现反弹段和加速调整段均强势的“强者恒强”特征，如有色金属板块在2024年1-3月行情。
• 两类特征行业在反弹段表现各有优势，呈现出“哑铃分布”，即某些行业中涨价股表现突出，又在某些行业中逆势股表现更好。

超跌者强 vs 强者恒强

• 超跌者强：大多数行业在加速调整阶段下跌更多的股票，在反弹段中涨幅更高，反映了超跌带来的估值修复。
• 强者恒强：少数行业中，强势股在调整段和反弹段均表现更强，如2024年1-3月有色金属板块，体现了较强的Beta逻辑。

行业特例及启示

• 一些行业如传媒、通信、汽车、有色等虽理论模型应表现脆弱但实际反弹强势，说明可能存在强于模型的阿尔法逻辑支撑其表现。
• 北向资金和杠杆资金在7月数据显示对红利股及部分周期型行业的偏好，反映资金结构性流动。
• 行情拉长时间后，如全A指标在加息政策影响下，大市值板块占优，短期“超跌修复”逻辑可能上升级为“基本面驱动”。

投资启示

• 重仓“低调不行、逆势走强”的板块，如传媒、有色等，可捕捉反弹期超额收益。
• 关注有色金属等前期抗压股在反弹期的持续表现。
• 高股息价值板块（如电力、银行）红利投资逻辑仍在延续，配置价值维持较强。
• 5月至7月短期市场历史数据显示，小盘成长风格略微占优，可适度关注小市值机会。

风险提示

• 过往趋势不绝对代表未来，需谨慎判断反弹段行情持续性和范围。
• 行业间弹性分化可能增加选股难度，加强对Beta逻辑和公司基本面的筛选。