20210618-建信期货-农产品策略周报_48页_6mb

农产品策略周报总结（2021年6月18日）

一、油脂板块

1. 行情回顾与操作建议

• 行情回顾：本周油脂大跌，除菜油2101合约外，其余合约跌幅均超过10%。油脂油料大概率见顶，后期走势主要受天气影响。
• 操作建议：
  • 油脂单边价格或陷入震荡，操作难度加大。
  • 套利方面，豆菜价差缩小，豆棕价差长期看扩大，看空油粕比。

2. 宏观与市场动态

• 宏观因素：美国生物燃料政策可能对炼油厂造成负担，影响RINs价格及CBOT美豆油走势。
• 国内现货：华东四级豆油、菜油、棕榈油价格均下跌，显示需求疲软。
• 库存情况：
  • 棕榈油库存处于近7年同期最低水平，但需求较好，预计库存上升有限。
  • 菜油库存下降，但新作有增产预期，现货低迷。
  • 豆油库存继续上升，但受进口大豆到港量影响，预计仍会上升。
• 供需展望：
  • 棕榈油出口数据不乐观，但产量增加，压制价格。
  • 6月30日种植面积报告可能引发短期波动。
  • 国内油脂现货缓慢增长，高价抑制需求，油脂价格或震荡运行。

二、生猪板块

1. 上游：繁育养殖

• 能繁母猪存栏：截至3月底，存栏量达4318万头，较去年同期增长27.71%，已恢复至2017年末的97.25%。
• 养殖利润：自繁自养及外购仔猪养殖利润均下滑，猪料比和猪粮比下降，显示养殖成本压力。
• 仔猪价格：全国仔猪价格下跌，同比跌幅38.1%，但部分省份毛利仍较高。
• 生猪出栏：出栏量增幅逐步缩小，6-10月或小幅下滑，11-12月增速增加，明年1-2月可能下降。

2. 非洲猪瘟疫情

• 疫情情况：本周无新增疫情，累计183起家猪疫情和5起野猪疫情。
• 影响：疫情或影响6月至8月出栏量，但对整体市场影响有限。

3. 屠宰业与进口

• 屠宰量：5月份全国屠宰量环比增长10.89%，同比增加44%。
• 进口情况：4月份猪肉进口量43万吨，同比增加8.7%；1-4月累计进口159万吨，同比增加18.1%。
• 进口趋势：未来进口量仍可能增加，对价格形成压力。

4. 期现价格

• 现货价格：6月4日全国生猪收购均价为17.99元/公斤，6月18日河南外三元均价为13.67元/公斤。
• 基差：截至6月17日，生猪基差为-4705元/吨，周环比上涨255元/吨。
• 期货走势：2109合约持续升水，但受套保压力影响，期货价格承压。

5. 后期展望与策略

• 观点：现货价格承压，期货价格可能继续震荡，但中长期向下空间有限。
• 策略：
  • 期货投资者：观望为主，不建议追空。
  • 养殖企业：选择性卖出套保头寸，逐步平仓止盈。

三、玉米板块

1. 基本面分析

• 新作玉米：春玉米处于七叶期，夏玉米处于播种出苗阶段，光温条件总体有利。
• 土壤墒情：部分区域土壤过湿，影响麦收；部分区域干旱，但未来有降雨预期。
• 未来天气：北方冬麦区以晴好天气为主，但夏玉米播种出苗不利；南方地区有强降雨，可能影响水稻生长。

2. 港口库存与进口

• 北方港口库存：截至6月11日，库存295万吨，周环比减少15万吨。
• 南方港口库存：13.5万吨，周环比增加0.6万吨。
• 玉米进口：5月进口316万吨，同比增幅394%；1-5月累计进口1173万吨，同比增幅322.8%。
• 替代品小麦：新麦上市，小麦与玉米价差维持低位，限制玉米涨幅。

3. 期现价格

• 现货价格：6月18日，鲅鱼圈港玉米平舱价格2820元/吨，较上周下跌10元/吨。
• 基差：截至6月18日，玉米基差为191元/吨，周环比上涨111元/吨。
• 期货走势：期货价格震荡，受进口及替代品影响，短期承压。

4. 后期展望与策略

• 观点：玉米价格可能弱势震荡，受进口及替代品影响，现货反弹需等待大猪出清。
• 策略：
  • 现货企业：逢低吸纳建库，为新作玉米上市做准备。
  • 期货投资者：观望为主，短期不宜追空。

四、豆粕板块

1. 周度回顾与操作建议

• 现货价格：沿海豆粕价格下跌，跌幅约100-150元/吨。
• 期货走势：豆粕价格偏弱，但相对抗跌，基差有所回暖。
• 操作建议：近月合约可考虑离场，09合约可波段参与。

2. 核心要点

• 大豆种植：美国大豆种植率94%，出苗率86%，但干旱面积扩大，影响产量。
• 美豆出口：出口销售和装运量下降，但累计出口量仍较高。
• 国内压榨：国内大豆压榨量上升，但利润不佳，油厂开机率回升。
• 基差与价差：豆粕基差走强，月间价差变动不大，未来走势难测。

3. 后期展望与策略

• 观点：豆粕价格可能震荡运行，受美豆天气及国内进口影响。
• 策略：
  • 期货投资者：观望为主，波段操作。
  • 饲料企业：保持观望，关注饲料成本变化。

五、鸡蛋板块

1. 周度回顾与操作建议

• 现货价格：主产区鸡蛋价格3.95元/斤，主销区4.24元/斤，均下跌。
• 期货走势：07合约震荡，09合约震荡，期货价格偏弱。
• 操作建议：近月合约可逐步离场，中远月合约可波段参与。

2. 核心要点

• 成本端：饲料价格高位运行，蛋鸡养殖成本压力大。
• 存栏与补栏：蛋鸡存栏量逐步下降，但5月补栏意愿较前期减弱。
• 淘汰鸡：淘鸡价格稳中有升，但数量减少，存栏去化方向不变。
• 基差与价差：07合约基差走弱，09合约基差也走弱，期货价格可能跟随现货偏弱运行。

3. 后期展望与策略

• 观点：蛋价在存栏去化背景下有望逐步改善，但饲料成本限制上涨空间。
• 策略：
  • 期货投资者：近月合约可考虑空单布局，但需关注饲料成本变化。
  • 饲料企业：保持观望，关注补栏及饲料成本趋势。

六、关键信息与变量

• 重要变量：非洲猪瘟疫情、进出口政策、天气变化。
• 市场关注点：未来天气对作物生长的影响，美国生物燃料政策变化，国内饲料成本走势，新麦上市对玉米价格的影响。