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国泰君安期货研究周报 - 农产品观点与策略总结

核心观点概览

1. 原油和宏观因素支撑油脂板块。
2. 马棕库存偏低，产量恢复面临挑战。
3. 玉米价格受进口利润和政策影响震荡偏强。
4. 情绪交易与基本面矛盾，糖、棉短期偏强。
5. 鸡蛋养殖数据过剩，建议多远月合约。
6. 生猪存栏高，价格易涨难跌。

品种观点

🥑 棕榈油

产地供应担忧持续，库存偏低，MPOB报告成为博弈焦点。进口利润倒挂抑制需求，短期技术面偏强，但需警惕回调风险。

🥒 豆油

美豆产区换季交汇，暂无明显驱动，价差未修复。等待新报告指引，技术跟随原油及宏观波动。

🍓 奶油粕&豆一

美豆种植意向中性偏强，中国需求支持。豆粕震荡反弹，棕油基本面支撑较弱。🌿 农产品看行情，豆粕等消息，糖棉价格又涨又高，咱们也得跳出来更广角地看。豆粕期价先扬回落，棕油库存紧供应松，白糖佛系高位震荡。鸡蛋库存加重，手上存货压力大。非洲猪瘟还要防，供需两端没法搪。

🌽 玉米

进口玉米低价叠加政策利多传闻，短期震荡偏强。国内春播天气成为价格主线，玉米关注进口成本压榨和国内库存在减少的平衡关系，库存盘面在通胀与政策的双重作用下震荡行情有望继续。

🍬 白糖

原糖上涨受宏观和美元压制，国内需求支撑糖价高位震荡。进口成本倒挂加大风险，短期看增减进口政策博弈。内外市矛盾交织，短期震荡偏强。

🧵 棉花

国际棉价受美元打压回落，国内棉库存较高，虽成交略有好转，但新增订单疲软。郑棉短期震荡，支撑在16000元，技术面对价格连续性较差。

🥚 鸡蛋

供应过剩，价格震荡下行。库存虽有消耗但较前期仍高，远月合约或可考虑低位买入策略。

🐖 生猪

节日抛售刺激短期价格反弹，随着供应端逐步压力释放，🌿 大宗市场消息面略暖，工业端电气设备等利于商品。国内玉米期价偏强，需要关注库存变化。生猪反弹不止，豆粕、水稻也将迎来新的趋势方向，法拍房还未降价，棉花技术亮一下。

🍋 花生

交易整体偏淡，受基本面和资金面双重压制。油厂加工利润低位，购销节奏影响价格波动。

关键驱动

• 宏观面：商品火、美元强弱、地缘风险。
• 库存数据：马棕库存、巴西玉米产量、国内玉米及蛋白库存等是重要观察点。
• 报告与事件：MPOB、USDA报告，以及印尼库存恢复、进口政策等将主导行情。

支撑条件有限，机会仍需准确判断。来源：国泰君安期货研究 2024年4月
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