20161005-东吴证券-医药行业：中药注射剂专题报告之：欲求存，质先行_26页_1mb

中药注射剂市场分析总结

核心内容

中药注射剂作为中药现代化的重要成果，在临床应用中具有重要作用，但也面临诸多挑战。2015年中药注射剂销售规模达882亿元，同比增长仅为1.42%，远低于中成药7.2%的增速。2016年上半年，中药注射剂市场仍受政策影响，销售增长态势分化，部分产品出现下滑。

主要观点

• 市场增长缓慢：中药注射剂整体增长乏力，仅复方苦参注射液增速超过20%，其他多数产品增速低于市场平均水平。
• 竞争格局混乱：中药注射剂现有140多个品种，共1252个批文，市场集中度较高，前10种产品占比约45%，前20种产品占比约70%。
• 不良反应风险：2015年中药注射剂不良反应报告达12.7万例次，严重不良反应9798例次（7.7%）。不良反应主要集中在理血剂、补益剂、开窍剂等类别。
• 政策环境趋严：2015年医保控费、限制辅助用药、限制门诊输液等政策密集出台，对中药注射剂行业造成较大影响。
• 营销模式影响销售：自营销售模式在应对政策风险方面更具优势，2016年上半年增长产品中，4个为自营销售。
• 质量与研发成关键：开展临床再评价和基础研究是中药注射剂企业应对市场挑战的重要手段，有助于提升产品质量和市场竞争力。

关键信息

2015年中药注射剂销售情况

2016年上半年中药注射剂销售情况

主要企业分析

小结

• 市场收缩趋势明显：中药注射剂市场增速放缓，部分产品销售下滑，未来市场将进一步收缩。
• 产品质量成为核心：只有优质产品才能在市场中持续生存，质量不过关的产品将被逐步淘汰。
• 销售模式影响市场表现：自营销售模式在政策压力下表现更稳健，有助于企业稳定市场。
• 政策影响深远：医保控费、招标降价、限制门诊输液等政策对中药注射剂销售造成较大影响。
• 研发与再评价是关键：企业通过临床再评价和基础研究，提升产品质量和市场竞争力。

风险提示

• 行业政策风险：医保控费、招标政策变化等政策风险持续存在。
• 不良反应风险：中药注射剂不良反应发生率较高，影响市场信任度和产品使用。

投资建议

• 重点关注企业：丽珠集团（000513）、康缘药业（600557）等企业在质量提升和市场拓展方面表现突出，具备较强竞争力。
• 投资评级：中药注射剂行业整体为中性，部分优质产品具备增持潜力。