20161124-华泰证券-轻工制造行业2017年投资策略：消费一日乘风起，扶摇而上九万里_25页_1mb

轻工制造行业2016年回顾与2017年投资策略总结

核心内容

轻工制造行业在2016年经历市场震荡，整体表现疲软。行业指数下跌8.70%，但部分细分行业如造纸和定制家居表现出色，业绩增长显著。行业趋势表明，消费升级将成为中长期投资主线，同时技术升级、渠道变革和服务转型对行业影响深远。

主要观点

• 市场回顾：2016年A股市场持续震荡，轻工制造板块表现落后于大盘，但部分优质个股如索菲亚、好莱客、曲美家居等表现优于行业整体。
• 造纸行业：造纸行业盈利显著回升，毛利率提升，受益于成本端改善。部分企业如东港股份、美盈森在电子票据和智能包装领域表现突出。
• 家居行业：定制家具需求上升，行业集中度提升。索菲亚、曲美家居、好莱客等企业受益于定制化趋势，推动业绩增长。
• 消费升级：中产阶级崛起带动消费升级，表现为用户升级、渠道升级、服务升级和技术升级四个维度。
• 转型趋势：轻工制造企业面临传统主业增长乏力，转型成为重要发展方向。重点推荐兴趣早教和体育等符合消费升级趋势的行业。

关键信息

行业走势

• 2016年轻工制造板块下跌8.70%，跑输沪深300指数。
• 造纸板块表现优于行业整体，涨幅达4.59%。
• 家居板块收入和净利润均实现增长，行业集中度提升。

行业趋势

• 消费升级：中产阶级消费能力增强，推动可选消费占比提升，定制家具需求增长。
• 渠道升级：O2O模式推动家居行业变革，提升效率和体验。
• 服务升级：定制化服务满足多样化需求，提升客户粘性。
• 技术升级：智能包装、电子票据等新技术推动行业转型。

重点推荐个股

转型方向

• 兴趣早教：受益于适龄儿童人数增加和国家政策支持。
• 体育产业：顺应消费升级趋势，符合大健康理念。

风险提示

• 房地产低迷可能影响家居销售。
• 电子票据政策推进不及预期。

行业分析要点

• 造纸行业：盈利加速回升，成本端改善，毛利率提升。
• 家居行业：定制化趋势明显，行业集中度提升，推动业绩增长。
• 智能包装：技术发展迅速，RFID等技术应用提升产品附加值。
• 电子票据：无纸化趋势明显，企业面临转型压力。

转型企业亮点

• 松发股份：专注日用瓷行业，积极布局“互联网+”和定制化业务。
• 大亚圣象：品牌价值提升，地板和人造板业务盈利能力增强。
• 曲美家居：OAO模式上线，推动渠道建设和品牌影响力提升。
• 索菲亚：定制家具龙头，布局“大家居”战略，提升市场份额。
• 美盈森：智能包装布局完整，提供可追溯解决方案。
• 邦宝益智：切入幼教行业，布局教育衍生业务。
• 东港股份：推进电子发票落地，受益于政策推动。
• 安妮股份：布局泛娱乐生态，拓展数字版权业务。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 个股推荐：重点推荐索菲亚、好莱客、曲美家居、美盈森、大亚圣象、松发股份、东港股份。
• 关注个股：邦宝益智、安妮股份。

总结

轻工制造行业在2016年整体表现疲软，但部分细分行业如造纸和定制家居表现突出。消费升级趋势显著，推动行业向高端化、个性化、智能化发展。重点推荐“真转型”企业，关注兴趣早教和体育等新兴领域。未来，行业将更加依赖技术创新和渠道优化，以应对市场变化并提升盈利能力。