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钢材策略月报总结 - 2026年1月

核心内容概述

2025年12月，钢材市场整体呈现供需压力逐步累积的趋势，钢价震荡偏弱。螺纹钢和热卷价格均出现小幅波动，螺纹钢表现略强于热卷。库存、需求及利润等方面均出现回落，同时进口和出口数据也有所变化。

主要观点

• 价格波动：12月黑色系商品整体窄幅震荡，螺纹钢价格略有上涨，热卷价格小幅下跌，铁矿表现偏强，煤焦表现偏弱。
• 供需变化：12月粗钢及生铁产量同比继续下降，螺纹和热卷周产量回落，五大品种钢材产量也有所回落。
• 需求情况：房地产和基建投资增速回落，汽车产销量增速波动，但部分品类如彩电、空调、冰箱、洗衣机产量同比上升。
• 库存情况：12月五大品种钢材库存回落，螺纹和热卷库存均下降，但同比仍呈增长趋势。
• 利润变化：螺纹和热卷盘面利润收窄，部分钢厂亏损收窄。

关键信息

1. 价格

• 期货：螺纹2605合约上涨5元/吨，热卷2605合约下跌18元/吨，铁矿上涨21.5元/吨，焦炭和焦煤均下跌。
• 现货：螺纹现货价格在12月北京下跌100元，其他市场上涨10-100元不等；热卷现货价格稳中有跌，各地价格下跌0-60元不等。
• 基差：螺纹和热卷基差均扩大，螺纹与钢坯价差收窄，螺纹与废钢价差扩大。
• 价差：冷卷与热卷价差收窄，热卷与带钢价差收窄，螺纹1-5价差收窄，热卷1-5价差收窄。
• 螺矿比、螺焦比：螺矿比扩大，螺焦比收窄。

2. 供应

• 产量：1-11月粗钢及生铁产量同比分别下降4%和2.3%，11月日均产量环比回升0.28%和回落1.72%。
• 重点企业：12月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落1.94%和1.26%。
• 周产量：12月螺纹、热卷及五大品种钢材周产量均回落。
• 区域产量：北方、华东、南方大区螺纹周产量均回落。
• 短流程与长流程：短流程产量略有回升，长流程产量明显回落。
• 高炉数据：高炉开工率、产能利用率及日均铁水产量均回落。
• 电炉数据：电炉开工率回落，产能利用率回升，钢厂废钢库存回升。

3. 需求

• 房地产：11月房地产开发投资、商品房销售面积、房屋新开工面积、施工面积及竣工面积同比降幅扩大或收窄。
• 基建：11月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面负增长。
• 制造业：汽车产销量增速回落，但挖掘机销量增速回升，重卡销量增幅回升。
• 家电：彩电、空调产量同比大幅减少，但冰箱、洗衣机产量回升。
• 建材成交量：12月全国建材成交量回落，但杭州市场出库量回升。
• 水泥：12月水泥出库量回落，水泥磨机开工率回落。

4. 库存

• 总库存：12月五大品种钢材库存回落142.82万吨，同比增加148.62万吨。
• 螺纹库存：螺纹总库存回落97.23万吨，同比增加34.51万吨；上海、杭州、广州、北京螺纹库存均回落。
• 热卷库存：热卷总库存回落23.68万吨，同比增加70.13万吨；上海、成都、乐从热卷库存下降，天津热卷库存略有增加。

5. 利润

• 盘面利润：12月螺纹和热卷盘面利润均回落。
• 钢厂利润：江苏高炉钢厂吨钢亏损收窄，电炉钢厂平电亏损收窄。

6. 进出口

• 出口：1-11月钢材出口同比增长6.7%，11月钢材出口同比增长7.54%。
• 进口：11月钢材进口同比增长6.38%，1-11月钢材进口同比下降10.50%。

7. 流动性

• 社融：11月社融存量增速持平，M1、M2增速回落。
• 新增贷款：人民币新增贷款环比回升，同比回落。
• 中长期贷款：企业中长期贷款环比增加，同比下降；住户中长期贷款环比增加，同比下降。

8. 交易数据

• 持仓与成交：12月螺纹和热卷持仓、沉淀资金、成交均回落。

9. 期权

• 历史波动率：螺纹钢期权历史波动率及波动率锥有所变化。
• 认沽认购比率：螺纹钢收盘价与期权成交量认沽认购比率波动。

总结

12月钢材市场整体呈现供需压力逐步累积，钢价震荡偏弱的趋势。尽管部分区域如杭州螺纹出库量回升，但整体需求疲软，导致螺纹和热卷库存回落。供应方面，粗钢和生铁产量同比继续下降，高炉开工率及产能利用率回落，而电炉产能利用率回升。利润方面，螺纹和热卷盘面利润收窄，但部分钢厂亏损收窄。进出口数据整体增长，但同比变化不大。流动性方面，社融及M2增速回落，新增贷款环比回升。交易数据和期权方面，螺纹和热卷持仓及成交量均回落，历史波动率和认沽认购比率波动。整体来看，钢材市场面临一定的下行压力，但部分结构性因素可能对市场起到支撑作用。