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氧化铝继续大涨 沪铝有突破迹象

核心内容概览

本周铝价走势偏强，沪铝主力合约2402上涨1.77%，收盘于19505元。氧化铝主力合约2403上涨5.16%，收于3361元。整体来看，铝价受供应端限制和成本上涨推动，呈现偏强震荡态势，但现货市场反馈偏弱，需关注突破信号。

主要观点

铝价走势

• 沪铝偏强运行：主力合约2402周上涨1.77%，收盘于19505元，沪铝指数持仓增加2万手至50.7万手。
• 沪铝突破信号待确认：目前沪铝指数在近一年半高位显示阻力，节前连续两日冲高回落收于19500元以下，尚未确认有效突破。本周将继续测试区域阻力，若突破确认，有望指向20000元关口。
• 现货市场表现：华东华南铝锭现货跟涨乏力，维持小幅贴水状态，显示需求端偏弱。

氧化铝走势

• 氧化铝强势上涨：主力合约2403周上涨5.16%，现货市场升水成交频现，成交价格已在3300元附近，现货指数上涨近百元。
• 成本支撑显著：国内电解铝产能平均成本升至16500元附近，短期成本仍有向上空间。氧化铝成本上涨主要受几内亚油库事件及采暖季限产影响。
• 进口窗口关闭：随着海外价格快速回升，进口窗口阶段性关闭，国内供应紧张。

供应与需求

• 电解铝运行产能稳定：国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，但受环保限产影响，铝加工企业开工率环比下调2.9个百分点至60.2%。
• 北方环保限产加剧：重污染天气频发，北方多地环保限产升级，河南等地铝板带生产重镇要求企业减产50%-100%，开工率下滑明显。
• 出口数据改善：11月我国铝材出口45.2万吨，环比增加约2.8万吨，同比转正，主要受基数和季节性因素影响，整体改善仍需观察。

库存与市场情绪

• 社会库存低位运行：铝锭社会库存为44.3万吨，铝棒社会库存为6.68万吨，库存处于绝对低位。
• 去库进程接近尾声：进入一月后，去库进程逐渐放缓，市场需关注库存变化对价格的影响。
• 期货升水较高：沪铝期货呈现较高升水，产业客户等待远月卖出保值机会，右侧入场为宜。

关键信息

供应端

• 国内电解铝运行产能稳定在4200万吨。
• 几内亚油库事件对氧化铝供应影响较小，目前矿石CIF维持70美元/吨。
• 采暖季限产导致北方地区氧化铝产能受限，矿石短缺问题持续发酵。

需求端

• 铝加工企业开工率下滑，北方地区环保限产对铝板带、铝型材、铝线缆等板块影响较大。
• 铝材出口环比增加，但同比转正仍受季节性和基数影响，整体需求仍需观察。

成本与利润

• 氧化铝价格快速上涨，带动电解铝成本上升。
• 铝锭现货贴水，显示市场对需求的担忧。
• 期货市场升水较高，产业客户倾向于等待远月卖出机会。

市场展望

• 沪铝短期走势偏强，但需确认突破信号。
• 氧化铝行情受几内亚事件和国内供应紧张影响，短期内可能维持强势。
• 一月去库接近尾声，市场需关注库存变化和需求复苏情况。

操作建议

• 铝：沪铝指数尚未确认有效突破，短期偏强震荡，建议关注突破信号，右侧入场为宜。
• 氧化铝：短期行情可能维持强势，建议关注期货升水和现货价格变化，把握操作时机。

基本面数据图表

• 库存变化：LME铝库存增加，上期所铝库存减少，铝锭社会库存维持低位。
• 开工率：铝加工龙头企业开工率下滑，铝板带箔、铝型材、铝线缆等板块开工率均受影响。
• 成本要素：氧化铝成本上涨明显，电解铝成本也有所上升，显示成本支撑作用。
• 价格走势：内外盘铝价走势呈现分化，氧化铝价格持续上涨，期货市场升水较高。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

联系信息

• 分析师：刘冬博
• 执业编号：F3062795 Z0015311
• 联系电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn