> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国投证券（香港）有限公司研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告主要聚焦于港股及美股市场近期的走势分析、行业板块表现、个股点评及市场风险提示。同时，报告也涉及国际油价、地缘政治及监管政策对市场的影响，为投资者提供投资参考。 ## 市场动态 ### 1. 港股市场表现 - **整体走势**：昨日港股三大指数集体反攻，恒生指数涨1.57%，国企指数涨1.94%，恒生科技指数涨3.23%。 - **AI概念板块**：AI相关股票表现强劲，如天利控股集团（117.HK）涨16.23%，兆易创新（3986.HK）涨14.59%，爱芯元智（600.HK）涨13.52%等。 - **医药板块**：晶泰控股（2228.HK）、荣昌生物（9995.HK）等股票涨幅靠前，与国家医保局2026年医保目录初审结果及商保创新药目录谈判机制有关。 - **大消费板块**：海信家电（921.HK）、中国波顿（3318.HK）、美的集团（300.HK）等股票表现较好，受益于国家发改委下达的625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新政策。 ### 2. 美股市场表现 - **整体走势**：美股三大指数集体大幅收高，道琼斯指数涨0.59%，标普500涨1.18%，纳斯达克涨2.07%。 - **焦点个股**：Alphabet（GOOGL.US）作为新晋道指成分股，首日上涨近5%，成为市场关注焦点。 - **汇市动态**：美元兑日圆一度跌至162.14，创1986年以来最低水平，市场高度关注日本是否入市干预。 ## 公司点评：携程集团（9961.HK / TCOM.US） ### 1. 财务表现 - **1Q26净利润**：162亿元人民币，同比增长17%，但低于市场预期7%。 - **收入结构**：住宿预订收入同比增长16%，交通票务收入同比增长10%，分别占总收入的40%和37%。 - **毛利率**：79%，同比下降1个百分点。 - **经调整归母净利润**：39亿元，低于预期，净利润率24.1%，同比下降6个百分点。 ### 2. 收入增长压力 - **短期因素**：国际油价上涨导致燃油费大幅上调，抑制出行需求，影响交通和住宿收入。 - **监管影响**：OTA平台被要求关停付费抢票服务，限制增值套餐捆绑销售，对地面交通收入增长造成压力。 ### 3. 财务预测与估值调整 - **收入预测**：下调2026年总收入预测5%至674亿元，同比增长8%。 - **利润预测**：下调全年经调整净利润预测15%至171亿元，利润率25.4%。 - **估值调整**：下调估值倍数至11倍2026年市盈率，目标价调整为411港元（9961.HK）/52美元（TCOM.US），评级下调至“增持”。 ### 4. 风险提示 - **消费疲弱**：旅游支出可能因经济环境而受到抑制。 - **监管不确定性**：业务调整可能对商业化产生更大影响。 - **国际油价波动**：燃油费持续上涨可能进一步抑制出行需求。 ## 市场展望 - **短期波动**：受季末机构调仓及独立日假期前流动性变化影响，市场波动或有所放大，投资者需关注短期价格风险。 - **地缘政治**：美伊暂停军事行动并恢复霍尔木兹海峡通行，但停火可持续性存在不确定性，国际油价继续上涨。 - **后续关注**：周四美国6月非农就业数据将成为市场关键关注点。 ## 其他信息 ### 客户服务热线 - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 ### 免责声明 - 本报告仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能涉及证券市场风险，投资者应自行判断并咨询专业意见。 - 报告内容可能与投资银行或资产管理机构的决策不一致，且存在利益冲突。 ### 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率15%以上 - **增持**：预期未来6个月投资收益率5%至15% - **中性**：预期未来6个月投资收益率-5%至5% - **减持**：预期未来6个月投资收益率-5%至-15% - **卖出**：预期未来6个月投资收益率-15%以下 ### 公司信息 - **地址**：香港中环交易广场第一座三十九楼 - **电话**：+852-2213 1000 - **传真**：+852-2213 1010 ### 规范性披露 - 分析员及其联系者未担任相关公司董事或高级职员。 - 分析员未拥有相关公司财务权益。 - 国投证券国际对相关公司财务权益占比低于1%或无权益。 ```