20250407-宁证期货-原油周度报告_供需两端冲击原油_11页_977kb

原油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前原油市场的供需状况及未来走势，指出短期市场面临下行压力，中长期走势存在不确定性。主要影响因素包括OPEC+的增产计划、全球经济放缓预期、美国对伊朗、委内瑞拉及俄罗斯的制裁，以及中东地缘政治局势的不稳定。

主要观点

短期趋势

• 供应增加：OPEC+宣布将逐步增加供应，5月增产41.1万桶/日，增幅是原计划的三倍，并计划到2026年逐步取消减产。
• 需求疲软：全球原油需求增长预期下调，美国、IEA等机构均下调了2025年需求增速，经济放缓预期抑制需求。
• 市场情绪悲观：美国对等关税政策引发全球经济衰退担忧，导致风险资产市场下跌，原油市场情绪进一步恶化。

中长期走势

• 地缘政治风险：美国对伊朗、委内瑞拉及俄罗斯的制裁，以及中东局势紧张，增加了市场供应趋紧的预期。
• 不确定性因素：美国对俄罗斯的制裁是否落实，以及对伊朗可能采取军事行动的言论是否兑现，将是影响市场的重要变量。
• OPEC+产量政策：6月份OPEC+的产量政策变化也将对市场产生关键影响。

关键信息

供应端

• OPEC+增产：2025年OPEC+预计供应同比增加56万桶/日，非限产联盟国家供应增加150万桶/日。
• 俄罗斯产量：俄罗斯4月和5月总超额产量超850万桶，但计划6月严格遵守配额。
• 美国产量：美国原油产量稳定，截至2025年3月28日当周为1358.0万桶/日，活跃钻机数量略有上升。
• 美洲增产主导：预计2025年非OPEC供应将增加150万桶/日，其中美国贡献最大。

需求端

• 全球需求放缓：2025年第一季度全球石油需求增长120万桶/日，IEA将全年需求增速下调至103万桶/日。
• 中国与印度需求：OPEC预计中国需求增长31万桶/日，印度增长24万桶/日。
• 炼厂加工费低迷：美国和亚洲炼厂加工费均处于较低水平，中国独立炼厂利润环比下降。

库存与开工率

• 经合组织库存下降：2024年12月库存比前月减少5135万桶，但同比增加。
• 美国库存上升：截至2025年3月28日当周，美国原油总库存上升，其中商业库存和库欣地区库存显著增长。
• 炼厂开工率偏低：美国炼厂开工率86.00%，欧洲80.02%，中国69.01%，独立炼厂开工率进一步下降。

地缘政治影响

• 美国制裁伊朗：美国计划将伊朗原油出口降至10万桶/日，伊朗可能关闭霍尔木兹海峡以应对。
• 委内瑞拉制裁：美国取消委内瑞拉石油出口授权，威胁对进口国加征关税。
• 中东局势紧张：胡塞武装与美军在红海冲突加剧，进一步增加市场供应风险。

投资策略建议

• 策略建议：高位沽空
• 风险提示：无

联系方式

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，宁证期货不保证其准确性与完整性。
• 报告不应取代个人独立判断，使用前请结合自身情况谨慎决策。