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黑链指数周报总结

核心内容

本周黑链指数整体呈现震荡走势，市场情绪偏弱，部分品种价格出现波动。整体来看，黑色系板块在宏观消息与季节性因素的共同作用下，延续了震荡格局，不同品种走势分化明显。

1. 期货市场分析

1.1 合约行情

• 黑链指数在本周一开盘小幅上升后，连续下跌，11月25日达到最高点111.29点，随后回落至周五最低点109.95点。
• 铁矿石加权先小幅上升后下跌。
• 螺纹钢加权与热卷加权在价格下跌后于周五出现小幅上涨。
• 双焦及锰硅硅铁价格持续疲软。

1.2 品种价格详情

• 黑链指数当周涨幅为 $-0.79%$，成交量为435.6万手，环比增长36.3万手，持仓量为741万手，环比下降8.4万手。
• 螺纹钢加权成交量环比上升10.2万手，收盘价上涨39元/吨。
• 铁矿石加权成交量环比上升2万手，收盘价上涨8元/吨。
• 焦煤加权成交量环比下降11.9万手，收盘价下降29元/吨，但持仓量上升。
• 锰硅加权成交量环比大幅上涨50.3万手，收盘价基本持平，结算价上升12元/吨。

2. 现货市场动态

• 螺纹钢：市场延续供需双弱态势，周度表观消费量环比下降2.85万吨至227.94万吨，全国建材日均成交量微增4168吨至10.46万吨，反映终端采购维持刚需，供应端产量环比减少1.88万吨。
• 铁矿石：市场需求持续转弱，日均铁水产量环比回落1.6万吨至234.68万吨，高炉开工率与产能利用率同步下降，钢厂盈利率进一步下滑至 $35.06%$。
• 焦煤：市场呈现供需双增但库存分化的格局。焦化厂及钢厂日均产量分别环比增加1.09万吨和0.1万吨，但原料库存可用天数下降0.34天至12.3天，反映补库节奏有所放缓。
• 煤矿：开工率下降1.75个百分点至 $90.83%$，但原煤产量增加4.63万吨至856.08万吨。

3. 行情展望

• 黑色系板块整体延续震荡格局，品种走势分化。
  • 焦煤受交割因素扰动维持弱势，带动焦炭合约震荡下行。
  • 成材与铁矿石在宏观消息提振下价格震荡上行。
  • 合金品种呈现小幅波动。
• 随着消费淡季持续深入，产业链预计延续供需双弱态势。
• 钢材方面矛盾相对有限，钢厂可能通过增加检修调节供应平衡，铁水产量或进一步回落。
• 铁矿石供应受天气等因素影响，虽难改库存累积趋势，但或放缓累库节奏。
• 国内焦煤在政策约束下产量释放有限，后续供给增量需依赖进口，短期煤焦供需矛盾不大。
• 合金品种虽受成本支撑，但受制于过剩格局，价格上涨动力不足。
• 整体市场进入“弱现实、强预期”的淡季博弈期，缺乏趋势性方向，波动主要由政策预期与库存变化驱动。

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