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黑链指数月报总结

一、核心内容概述

2025年11月，黑链指数整体呈现震荡下行走势，月内波动显著，最终收于109.95点，较月初下跌6.26点。市场整体表现疲弱，成交量环比略有增加，但持仓量减少，反映出投资者情绪偏谨慎。

二、主要观点

1.1 期货市场表现

• 指数走势：黑链指数11月整体震荡下行，月初开盘116.21点，最高触及116.74点，最低下探109.38点。
• 成交量与持仓量：全月成交量为8169.2万手，环比增加1172.4万手；持仓量减少536万手，显示市场交投活跃度有所提升，但多空持仓趋于平衡。
• 品种价格：
  • 双焦品种（焦煤、焦炭）对指数影响显著，中上旬价格持续下行，对指数负向贡献接近-0.7；月末趋于平稳，波动收窄。
  • 钢材板块：螺纹钢加权价格全月波动区间为3023-3121元/吨，最终收于3107元/吨；热卷加权价格维持在750-795元/吨之间，收盘报780元/吨。
  • 铁矿石：月初承压，月末小幅回升，对指数形成正向贡献。

1.2 现货市场动态

• 宏观政策影响：10月国内经济数据平淡，房地产销售面积同比下降29.25%，新开工面积降幅扩大，终端需求承压。市场关注12月中央经济工作会议政策动向。
• 钢材供需结构：
  • 螺纹钢周产量先降后升，11月底为207.96万吨，环比下降2.18%。
  • 热卷周产量维持高位，316.01万吨，预计12月仍将保持供应压力。
  • 需求端呈现结构性分化：螺纹钢受季节性淡季及地产低迷影响，预期走弱；热卷在制造业支撑下保持韧性。
  • 库存方面，螺纹钢持续去库，热卷去化缓慢，社会库存仍偏高。
• 原料端表现：
  • 铁水产量先抑后扬，247家钢厂日均铁水产量为236.28万吨，后续预计逐步回落。
  • 铁矿石供应宽松，海外发运维持高位，1-10月海外铁元素消费量同比增长3.3%，印度粗钢产量同比上升10%，对需求形成一定支撑。
  • 双焦市场情绪转弱，焦煤价格下跌50-100元/吨，焦炭价格受煤价下跌传导，预期补跌。

三、行情展望

2025年11月黑色金属期货市场整体呈现以下格局：

• 成材板块：螺纹钢受库存去化与政策预期支撑，震荡上行；热卷因库存压力维持区间波动。
• 原料板块：铁矿石供需双弱，延续震荡；焦煤焦炭受供应收缩与需求疲软拖累，价格下跌。
• 合金板块：硅铁、锰硅供需矛盾不明显，维持低位震荡。
• 市场趋势：短期缺乏明确单边驱动，需密切关注12月国内政策动向与冬储补库节奏。

四、关键信息

• 黑链指数：11月震荡下行，最终收于109.95点。
• 螺纹钢：周产量下降，需求疲软，库存持续去化。
• 热卷：周产量高位，库存去化缓慢，市场情绪偏稳。
• 铁矿石：供应宽松，海外消费增长，月末小幅回升。
• 焦煤焦炭：价格持续下跌，市场情绪转弱。
• 政策预期：12月中央经济工作会议成为市场关注焦点，政策动向可能影响板块情绪。

五、风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。
• 数据来源包括网络、第三方及公司调研，信息真实性、准确性无法绝对保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。