20230826-五矿期货-燃料油周报_柴油强势_LU未来可期_36页_2mb

燃料油周度评估及策略总结

周度市场回顾

• 高硫燃料油（HSFO）： 新加坡HSFO裂解价差周内下跌247美元/桶至-228美元/桶，8月平均价差-594美元/桶，较前月改善。积极因素包括中东夏季冷却需求高峰及俄罗斯制裁解除后供应压力支撑；消极因素为南亚气温下降抑制需求。库存方面，新加坡燃料油库存低位运行，消费上升但进口不佳。
• 低硫燃料油（LSFO）： 新加坡LSFO裂解价差周内下跌26美元/桶至435美元/吨，8月平均价差209美元/桶。市场情绪波动，供应紧张支撑价格，但中东新增产能预期可能导致价差收窄。
  摘要：高硫价差改善支撑估值，低硫需求疲软面临供应宽松压力，预计2023年内高低硫价差持续收窄。

供给与需求

• 供给端： 中东地区新增燃料油产能逐步投产，提供更多供应；中国低硫燃料油出口配额达1100万吨，同比增加。炼厂产能恢复，但低硫生产利润较低，刺激高硫产出。
• 需求端： 船运市场分化：高硫需求关联航运，FDX和VLCC运价波动；新加坡燃料油消费旺季启动，但进口不及预期。

期现市场与基差

• 期现价差： 高硫燃料油基差持续上涨，反映现货强势；低硫燃料油价差震荡，以上年中报均价持平。高硫期现价差走强支撑盘面。
• 品种价差： 新加坡高低硫价差回落，预计向100美元/吨收敛；月差反向显示高硫短期强势。

利润与库存数据

• 裂解价差： 高硫燃料油价差反弹，仍处低位；低硫燃料油价差持续回落，受柴油供应宽松预期影响。
• 库存情况： 全球高硫燃料油库存高位，新加坡库存去化缓慢；低硫燃料油库存低位，但供应过剩风险显现。

成本端因素

• 原油价格： 布伦特原油价差收窄，影响燃料油成本；天然气价格下跌，油气替代需求减少，支撑低硫需求。

策略推荐

• 短期策略： 买入高硫燃料油，考虑其估值回升动能；卖出低硫燃料油，价差收窄风险增加。
• 关注点： 需求恢复节奏、中东产能投产进展、库存去化进程。